场面临较大调整压力.PDFVIP

量化择时 市场面临较大调整压力 ——A 股“兴登堡凶兆”研究系列之一 研究结论 阚先成 金融工程高级分析师 0216118 “兴登堡凶兆”是美国股市量化分析中，用作为预测走势转弱或暴跌的 kanxiancheng@ 重要方法之一，一项重要判定标准是同时创52周新高或新低的股票数目。 执业证书编号: S0860209110206 从美国的历史数据来看，当兴登堡凶兆一旦确认之后，市场下跌超过5% 楼华锋 金融工程分析师 的概率达到77%，一般这个过程会在未来40天内完成。出现恐慌性卖出 0216114 louhuafeng@ 的概率达到 41%，而且成为股灾的概率达到 29.7%。尽管这个凶兆没有 执业证书编号: S0860110060070 100%预测成功，从 1985 年到现在，一共有 27 次的凶兆确认次数，其中 只有两次失败（跌幅小于2%）。 报告日期 2010 年 10 月 19 日 同时创52周新高或新低的股票数目主要是来衡量市场的分化程度，因为 美股个股与板块或行业的联动性高，与市场的联动性低，所以可以用部分 股票创新高部分创新低来衡量市场的分化程度；但是中国股市个股相对于 市场的联动性远大于美股，所以同时出现部分创新高部分创新低的概率不 是很高，所以“兴登堡恶兆”很难简单地适用于中国 A 股市场。但是通 究 研 题 专 过个股相对于市场的相关系数来衡量市场分化程度，可以观察到中国 A 股市场的“兴登堡凶兆”现象。 实验测算得到所有个股相关系数r方平均值（市场趋同指标）达到最低， 也就是市场对于个股的影响力达到最低，市场出现比较明显分化后，往 往在这之后会出现比较大的跌幅。而且可以明显发现趋同指标数值越小， 市场分化越厉害，低位持续时间越长，后期面临的下跌也就越大，下跌持 续时间也就越长。 从长期看，趋同指数小于 0.3 作为先期预警信号，一般探底回升之后， 然后加上市场短期空头，长期多头信号。用这些标准确定的卖出信号基本 上正确，能够规避大的下跌风险,是一个很好的择时指标。当趋同指数减 小，也就是个股系统性风险占比降低时，一旦从低位反弹确立，就确立