衍生工具风险控制.pdf

LOGO LOGO Contents 金融衍生品交易风控概述 借鉴Basel II 的风控思路 衍生品交易的风险控制研究 金融衍生工具概述 金融衍生工具是从基础资产派生出来的金融工具，其 价值依赖于其他更基本的标的变量(underlying)。 最基本的功能—保值避险。 分类 ①按自身交易方法和特点：远期、期货、期权、互换、奇异期 权、结构化衍生品； ②按基础资产性质：股权类衍生品、货币衍生品、利率衍生品、 信用衍生品、其他。 不断创新气候衍生品、能源衍生品、资产证券化基 础上的结构性产品等。 拓展路径动因：市场需求、流动性需求、风险对冲需求 衍生品是元凶？ 2009年8月，奥巴马政府提出对规模近600万亿美元的场外衍 生品市场进行监管的立法方案；9月，奥巴马利用雷曼兄弟破产 一周年之际发出承诺：虽然面临来自银行、监管机构和国会的 反对，但他仍将推行金融改革。欧盟委员会也同样支持建立中 央对手方进行结算，并加强监管。对衍生品交易市场，尤其是 场外衍生品市场的监管政治压力不断增强，是否意味着金融衍 生工具此后要背上危机元凶的罪名在全球监管之下发展？ 而来自伦敦金融城的报告彻底否定了此次危机的主因之一是 信用衍生品的结论，报告表明：信用违约互换(CDS)市场并没有 造成严重问题，事实上，这个市场经受住了雷曼兄弟垮台的严 峻考验，而且并未造成不良影响。 信用衍生品等金融衍生产品是一把“双刃剑” 避险工具的衍化 发展动因 发展动因 20c80’ 以来金融自由化的推动；金融机构的利润驱动；新技术 革命提供物质基础和手段。 自身特点 自身特点 高杠杆性；风险性；跨期性；联动性；基础标的多样化；定价 局限。 交易特点 交易特点 场外为主，个性化设计与交易，缺乏监管。 人的因素不可忽略 专业素质、职业道德、投资者教育（前提） OTC 衍生品市场 场外交易，又称柜台交易、OTC市场，指交易双方直接成为交易对手 的交易方式。可以根据每个使用者的不同需求设计出不同内容的产品。同 时，为了满足客户的具体要求、出售衍生产品的金融机构需要有高超的金 融技术和风险管理能力。 ①金融衍生工具，包括： OTC 利率衍生品（70%，2007 ）； 1*8*25 固定收益衍生品； OTC 信用衍生品 （CDS，7%，07 ）； Ex D 1*8 ②商品衍生品； Ex E ③外汇衍生品（10%，2007 ）。 1 寻求“平衡” 通常认为，在此次金融危机中，引起危机迅速扩散、风险集聚的主要工 具是场外衍生品交易。但是，根据相