MBA 十日读(六金融).pdf

6 天 金融 本章主题 商业结构 BETA 风险 有效前缘曲线 资本资产价格模式 有效市场假说 投资评估 贴现现金流 股息增值模型 资本预算 资本结构 分红政策 收购与兼并 “我想当个银行家。你要是有10,000 股股票，那我就帮你卖出去。我能挣到很多钱。 我会非常、非常喜欢我的工作。我会帮助别人。我要当个百万富翁。我要有个大房子。真好 。” ——一个7 岁小男孩说。 （摘自麦克尔·刘易斯的 《编子的扑克牌》 “我长大以后做什么”） 在80 年代，最时髦的行业是金融业。连孩子们也都梦想着华尔 街的一切。由于有大华尔街的公司向他们提供只有投资银行家才能有 的从事巨客交易的机会，年轻、机敏的MBA们不由地暗自窃喜。可惜 好景不长。1987 年股票市场的崩溃令大家的美梦成了泡影。MBA 们 也只好放下架子，在并不太让人羡慕的公司和银行的财务部门里寻找 一份工作。银行家们曾 有过的辉煌也都成为了过去。 金融业虽没有了往目的风光，但MBA 们在金融界干得还是满不错 的。名校毕业的MBA 们很快得到重用。和非 专业毕业的同行相比， 他们的薪水也高出许多。同一份工作，华尔街的MBA 们每年比别人多 拿2-3 万美元。更有甚者，有些公司只提拔有MBA 学位的人。 需提醒你的是，要注意 书内容的连贯性。如果读本章时引起了 你的兴趣，但只单纯地重视金融的原理而忽视了其它章节中的内容， 那对你不利。金融里有许多非常数字化的概念，所用的数字分析方法， 也大都是我们在会计学和数量分析两章中学到的。就重要性而言，金 融在市场营销中所起一作用与市场营销在金融中所起的作用是同样 重要的。销售人员的销售业绩最终通过财务数据反映出来。金融家们 则在努力向新客户推销自己的同时，也极力向老客户们兜售着新上市 的股票。 企业的本质 企业为什么存在？金融家们认为，存在的唯一目的是为其所有者 实现利润的最大化。在追逐财富的过程中，人们组建企业的方式各有 不同。在美国，普遍采用的基 合法企业结构 （Business structure） 有三种。根据业务复杂程度的不同，债务责任的优先级和所有者出于 税务安排的考虑，选择不同的企业结构。 独资 （Proprietorships） 独资，通常称作独自所有 （sole proprietorship），是指个人 所有的或类似夫妻店式的模式，独自享有利润，独自承担造成的无限 亏损责任。如果经营不善，个人的财产可能会被用来抵押还债。这种 企业的结构简单，很像孩子们有时打工卖饮料，无需登记注册。这类 收入和个人的其它收入加在一起纳税。这种企业不是单个的合法实 体，不可能再被分开出售，所以，在金融市场上很难筹措到资金。 合伙制 （Partnerships） 几个人凑在一起成立商业实体时，多选用合伙制。与独资中的情 况类似，合伙人按比例分得的利润同个人的其它收入合并纳税。合伙 制有两种不同的合伙方式。一种是一 合伙（General partnership）， 指作为所有者的一 合伙人需对公司业务的亏损承担无限责任。 例如，1990 年，Laventhol Horwath 会计师事务所因审计失 误，导致破产，债权人追索了合伙人的个人财产。 另一种是有限责任合伙 （Limited partnership）。有限合伙人 承担的责任仅局限于所投资部分。这种“有限”的合伙方式常见于房 地产和石油勘探等行业中，对不参与管理的投资者起了保护作用。在 80 年代末和90 年代初，美国的房地产公司纷纷破产。由于许多合伙 人采用的是有限合伙方式，他们得以在不承担其它任何责任的情况 下，丢下已投资却又根 租不出去的空荡荡的办公楼抬脚走人。一 合伙方式的缺点，是把自己和项目拴在了一起。和独资企业一样，为 此类企业融资非常困难，出让股份也不容易。 公司（Corporations） 公司是指有明确注册地点、独立于投资所有者的法定实体