第5章 衍生金融工具及其风险管理.pdf

第5章 衍生金融工具及其风险管理 第5章 衍生金融工具及其风险管理 本章内容安排 第一节 衍生金融工具概述 第二节 衍生金融工具的定价与风险管理 第三节 衍生金融工具的风险管理 第一节 衍生金融工具概述 第一节 衍生金融工具概述 本节内容安排 一、衍生金融工具的定义 二、衍生金融工具的基本分类 三、衍生金融工具的基本特点 四、衍生金融工具市场迅速发展的原因 五、衍生金融工具市场的基本功能 一、衍生金融工具的定义 衍生金融工具（Derivative Instruments），又称衍生证券、衍生产品，是指其价值依赖 于标的资产______基础金融工具价格的金融工具，如远期、期货、期权、互换等。衍生 金融工具与基础金融工具是相对应的，基础金融工具包括应收款项、应付款项和股票、 债券等权益证券。 与其他金融工具不同的是，衍生工具自身并不具有价值，其价格是从可以运用衍生工具进 行买卖的货币、汇率、证券等的价值衍生出来的。这种衍生性给予创新工具以广阔的运 用空间和灵活多样的交易形式。目前，在国际金融市场上最为普遍运用的衍生工具有金 融期货（financial future）、期权（option）和互换（swap）。 一、衍生金融工具的定义 目前，通过各种派生技术进行组合设计，市场中已出现了数量庞大、特性各异的衍生产品 。主要有： 1 衍生工具与基础工具的组合。如期货衍生产品与基础工具的结合，即有外汇期货、股 票期货、股票指数期货、债券期货、商业票据期货、定期存单期货等形形色色的品种 。 2 衍生工具之间的组合，构造出“再衍生工具” 。如期权除了以基础工具为标的物之外，也 可和其他衍生工具进行组合。可构造出“再衍生工具” 。如期权除了以基础工具为标的 物之外，也可和其他衍生工具进行组合。可构造出“期货期权”、“互换期权”一类新的衍 生工具。 一、衍生金融工具的定义 目前，通过各种派生技术进行组合设计，市场中已出现了数量庞大、特性各异的 衍生产品。主要有： 3 直接对衍生工具的个别参量和性质进行设计，产生与基本衍生工具不同的衍生工具。 如期权除了“标准期权”之外，通过一些附加条件，可以构造出所谓“特种衍生工具”，例 如“ 两面取消期权（binary double barrier knockout option）” 、“走廊式期权（ corridor option）”等。金融衍生工具中具有无数种创造派生产品的技术。 二、衍生金融工具的基本分类 基本的衍生金融工具包括四种： 远期（forword ） 期货(future) 期权(option) 互换(swap) 二、衍生金融工具的基本分类 1、金融远期合约 （1）金融远期合约定义：金融远期合约（Forward Contracts）是指双方约定在未来的 某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。 （2）金融远期合约的优点：在签署远期合约之前，双方可以就交割地点、交割时间、交 割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判，以便尽量满足双方的需要。因此 具有较大的灵活性，这是远期合约的主要优点 二、衍生金融工具的基本分类 1、金融远期合约 （3 ）金融远期合约的缺点 首先，由于远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于 形成统一的市场价格，市场效率较低。 其次，由于每份远期合约千差万别，这就给远期合约的流通造成较大不便，因此远期 合约的流动性较差。 最后，远期合约的履约没有保证，当价格变动对一方有利时，对方有可能无力或无诚 意履行合约，因此远期合约的违约风险较高 二、衍生金融工具的基本分类 2、金融期货合约 （1）金融期货合约的定义：金融期货合约（Financial Futures Contracts）是指 协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割 方式）买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议 二、衍生金融工具的基本分类 2、金融期货合约 （2 ）金融期货的特点 ①期货合约均在交易所进行，交易双方不直接接触，而是各自跟交易所的清算部 或专设的清算公司结算。 ②期货