金融衍生商品交易分析.pdf

第三讲 金融衍生商品交易分析 第三讲 金融衍生商品交易分析 重点问题： 重点问题： 一、期货的功能 一、期货的功能 二、国债期货交易 二、国债期货交易 三、国债回购交易 三、国债回购交易 四、股票指数期货交易 四、股票指数期货交易 五、证券期权交易 五、证券期权交易 期货交易 一、期货交易概念的界定 二、期货的功能 三、国债期货交易 四、债券回购交易 五、股票指数期货交易 六、证券期权交易 七、权证与备兑权证 单击六、七、标题进行浏览 单击六、七、标题进行浏览 六、证券期权交易 （一）期权交易的概念 期权是期货交易的一种选择权，它表示人们可在特定的价 格交易某种一定数量商品的权利，期权交易就是某种权利的交 易。 （二）期权的分类 买入期权（看涨期权）和卖出期权（看跌期权） （三）期权交易组合条件 A、价格，期权合约中确定的交易价格是双方约定的，被 称为协定价格。 B、期限，期权合约是有期限的，过期作废，一般不超过1 年，以3个月较为普遍。 C、数量，每个合约代表100个期权基数。 D、期权费，它代表权利的价值。 E、交易目的 F、期权费 （四）期权价格制定的依据是 看涨期权的协定价与期权费呈反比变化；看跌期权的协定 价与期权费同比变化。期权价格主要由合约的内在价值构成， 这内在价值是市价与协定价的差额，看涨期权的协定价应比市 价低，看跌期权的协定价应比市价高。期权价格以买方的利益 为调整依据。 （五）期权交易策略及操作 期权是一种较为复杂的衍生工具。在实际的交易活动中， 无论是套期保值者，还是套利者或投机者，都有许多可供他们 选择的交易策略。这些不同的交易策略都各有其特殊功用，适 合于不同的市场时机和场合，可产生不同的交易结果。 期权交易的基本策略 期权可分为看涨期权与看跌期权两种基本类型， 而在期权交易中，投资者又可分为期权购买 者和期权出售者这两类基本的交易者。于是便可形成期权交易 的四种基本策略：即买进看涨期权、买进看跌期权、卖出看 涨期权、卖出看跌期权。 期权交易的套利策略 垂直套利、水平套利、转换套利、反向转换套利。 1、买进看涨期权 当投资者预期某种标的资产的市场价格将要上涨时，他可 买进该资产的看涨期权。若以后市场价格果然上涨，且涨至期 权合约的敲定价格以上，则该投资者可执行期权，从而获利。 获利的多少将视市场价格上涨的幅度而定。从理论上来讲；因 市场价格上涨的空间无限，故看涨期权买方的获利空间亦为无 限大。反之，若市场价格不涨反跌，且跌至敲定价格或以下， 期权买方可放弃期权。其最大损失仅限于期 权费，因而损失是有限的，且是已知的。 2、买进看跌期权 当投资者预期某种标的资产的市场价格将要下跌时，他 可以买进该资产的看跌期权。交易原理与上文相似，只是方 向相反。若标的资产下跌，期权购买者的获利空间巨大（最 大限度为敲定价格减期权费之差）；诺标的资产上涨，期权 购买者的最大损失仅限于期权费。 （六）期权交易与期货交易的区别 （1）期货交易不能像期权交易那样，依据客户需求量量 体定作。 （2）期权交易与期货双方的权利义务不同。期权合约只 赋予买方以权利，买方可以执行、放弃、转让权利，而卖方 只有履约的义务。期货交易买卖双方承担相同的权利和义务。 （3）期权交易与期货交易双方承担的风险是不同的。期 权交易中买方承担的风险是有限的，卖