机械行业核电设备行业专题：核电重启，设备企业剩者为王.docxVIP

目录 HYPERLINK \l _bookmark0 回顾：核电新机组核准开工已停滞 3 年 1 HYPERLINK \l _bookmark3 展望：4 台华龙一号机组核准，核电建设有望正常化 2 HYPERLINK \l _bookmark7 标的：剩者为王，关注逆周期布局的企业 3 HYPERLINK \l _bookmark10 变化：海上核电站成为重要增量市场 5 HYPERLINK \l _bookmark13 风险因素 6 HYPERLINK \l _bookmark14 投资建议 6 HYPERLINK \l _bookmark16 相关研究 7 插图目录 HYPERLINK \l _bookmark1 图 1：2016 至 2018 年没有核准的新核电机组 1 HYPERLINK \l _bookmark5 图 2：为完成 2020 年在运在建 8800 万千瓦目标，国内仍需核准开工超过 3000 万千瓦的 HYPERLINK \l _bookmark5 核电机组 2 HYPERLINK \l _bookmark6 图 3：核电发电量占总发电量的比例 3 HYPERLINK \l _bookmark9 图 4：台海核电三大成长驱动力：产品延伸、业务外延、市场开拓 4 HYPERLINK \l _bookmark12 图 5：中国核电、台海集团、烟台蓝天投资合作建设中国首个海上核电站项目 6 表格目录 HYPERLINK \l _bookmark2 表 1：国内的 AP1000 和华龙一号机组的建设进度 1 HYPERLINK \l _bookmark4 表 2：4 台华龙一号机组获得核准 2 HYPERLINK \l _bookmark8 表 3：核电设备供应商 4 HYPERLINK \l _bookmark11 表 4：海上核电站简介 5 HYPERLINK \l _bookmark15 表 5：重点公司盈利预测 6 ▍ 回顾：核电新机组核准开工已停滞 3 年 2011 年福岛核事故之后，国内核电建设进入低谷期。2008 至 2010 年，国内核电行 业迎来一轮建设大潮，三年内开工了 26 台新机组。但 2011 年受到日本福岛核事故的影响， 国内核电建设急刹车，2012 至 2014 年只核准了 3 台机组。此外，为了提升核电站的安全性，2011 年之后批建的新核电机组基本都从二代半技术转向三代技术。 2015 年，国内核电建设迎来短暂复苏。从 2015 年 3 月开始，监管部门陆续核准了 8 台新机组的建设，其中包括福清 5/6 号和防城港 3/4 号共 4 台华龙一号示范机组。这 8 台机组陆续在 2015 年和 2016 年开工建设。 图 1：2016 至 2018 年没有核准的新核电机组 新核准机组数(台) 新开工机组数(台) 18 16 14 12 10 8 6 4 21982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 资料来源：WNA，中信证券研究部 2016 年之后，由于三代核电技术不成熟，核电新机组核准开工又停滞 3 年。中国掌握的三代核电技术主要是从美国引入的 AP1000 和自主研发的华龙一号。2015 年之后， 市场普遍预测“十三五”期间每年会核准开工 6-8 台新机组，但实际情况是已经 3 年无一台新机组核准开工。停滞的主要原因是 AP1000 和华龙一号都还不成熟。（1）AP1000： 全球首台 AP1000 机组三门 1 号从 2009 年开始建设，原本预计在 2013 年商运发电。但由于主泵等问题，建设进度大幅延期，直到 2018H2 才实现商运发电。（2）华龙一号：华龙一号是由中核的 ACP1000 技术和中广核的 ACP1000+技术融合而成。国内的福清 5/6 号机组和防城港的 3/4 号机组是最早采用华龙一号技术的 4 台机组，目前仍在建设当中。 表 1：国内的 AP1000 和华龙一号机组的建设进度 机组 省份 技术路线 核准时间 开工时间 状态 三门 1 号 浙江 AP1000 2009 年 03 月 2009 年 04 月 商运 海阳 1 号 山东 AP1000 2009 年 09 月 2009 年 09 月 商运 三门 2 号 浙江 AP1000 2009 年 03 月 2009 年 12