中国资本市场理论与实务 郭冬乐主编.pdfVIP

第 1 页 一、资本市场概述 （一 ）资本 市场 的概 念 中共 中央十 四届三 中全会于 年 月 日通过的 《中共 中央关于建立社会主义市场经济体制若干 问题 的决定》指 出：当 前我 国培育市场体系的重点之一是发展和完善 以银行融资为主 的 金融市场 。在发展金融市场 的过程 中，资本市场要稳妥地发展债 券市场 、股票融资；货 币市场要发展规范的银行 同业拆借和票据 贴现 。在党 的文件 中第一次 明确 了 “资本市场 ”这种表述 ，提 出 了资本市场 的概念和发展资本市场 的思想 。 在讨论 中，一些 同志认为 ，确立资本市场的概念 ，不仅具有 重要的理论意义 ，而且具有重要的实践意义 。第一，确立资本市 场的概念有助于人们摆脱传统观念的束缚，消除恐 “资”的心理， 理直气壮地发展资本市场 ，拓宽投资渠道，参与资本投资。第二， 确立资本市场的概念 ，有助于促进证券市场的健康发展 ，从而有 助 于 建立 统一、开 放、竞 争、有 序 的市 场 体 系 ，形 成 物 资 资源、资 本和劳动力合理流动优化组合的资源配置机制 。第三 ，确立资本 市场的概念 ，有助于企业和个人形成资本增殖意识、投资风险意 识、无形资本价值等现代市场意识 。第 四，确立资本市场的概念， 有助于消除国际资本进入 中国资本市场的疑虑 ，有利于国内市场 体系与 国际市场体系接轨 。按照国际资本市场的惯例和通则规范 我国的证券市场 ，为吸引外资创造有利的软环境 。 关于什么是资本市场 ，在讨论中有代表性的提法主要有： 金融市场是资金供求双方运用金融工具进行各种金融交 ①宋冬林 ： 《对确立资本市场范畴的几点理论认识》 《经济学家 年第 期 。 第 2 页 易活动的总和 ，作为其中的一个组成部分 ，资本市场则是经营长 期资金借款和证券业务的市场 ，如长期资金借贷市场 、长期债券 和股票市场 。后者也称为有价证券市场 ，它与其他产权转让市场 一起构成资本市场 的主体 。资本市场主要功能是为政府筹集 中、长 期资金，为企业筹集 自有资金和长期资本金提供便利①。 就资本市场的概念而言，它是买卖双方对从企业所有权派 生出来的股权或产权的价值形态进行交易的场所 。其特点：首先， 它不同于金融市场 ，因为金融市场 中银行和非银行金融机构的资 金拆借市场并不属于这一范畴；其次，也不同于证券市场 ，在证 券市场 中 占有很大 比例的债券市场严格地说不是一种资本价格的 交 易（可 转 换 的债券 除外 ）；最 后 ，资本 市场 不 同于股 票 市场 ，现 在人们一提到资本市场就想到股票市场 ，这是片面的 。 资本市场是经营中期资金 年或 年 ）和长期资金 （更长期的贷款和法人股票 ）的机关和机构及其相互关系的集合。 它经常被企业 、法人、政府和个人作为买卖 已经存在的有价证券 的场所 。按照资本市场的作用范围划分 ，它包括地方性、区域性、 全 国性和 国际性资本市场 。资本市场与货币市场最大的区别就在 于，前者 的金融工具是分裂的，则后者 的工具则是同质性的。也 就是说 ，资本市场 由于其承载工具的相对独立性 ，使其表现为许 多小市场组成的网络 。其 中每个小市场经营不同类型的贷款或证 券 ，这些小市场之间的联系直接依存于利率的变动 。在各种证券 的供应随商业周期发生相对的变化时，利率必定会发生变动 ，从 而使贷款者改变其购买证券的格局 ，借款者改变其筹资方式 。这 表 明，资本市场必须 以一种资金需要者希望发行的各类债务与资 金供给者愿意持有的各类资产相配合的方式经营 。其经营方式大 致有两种 ：一种是利用中间媒介 ，即由中介机构持有资金需要者 ①王兵： 《发展资本市场提