中国利率机制与市场化研究 岳忠宪等著.pdfVIP

第 1 页 第 一 章　　利率机制 的理论认识 利率 ，作为重要 的经济变量 ，牵涉到经济金融活动 中的各个方 面 。然而 ，这反 映资金价格 的利率 ，其改革步伐滞后于物价和汇率 的改革 ，为 了使金融体制改革能够与其它经济改革 同步协调 ，避免 经济运行 中出现新 的扭 曲，进行利率市场化改革 已势在必行 。本章 通过 对利 率机 制 的理论 认识 ，立 足于 市场 经济 下利 率机 制 的运 行 规律 ，为利率市场化改革提供必要 的理论依据 。 第一节　　　　利率机制与利率市场化 一 、利率机制 的 内涵与特征 所谓机制 ，指的是能够 自我调节 、 自我控制 、自动平衡的系统， 是机 体通 过其 各部 分 的 内在 联 系 ，相 互作 用 ，控制 自身运 行 的系 统 。利率机制 的 内涵总体来说 ，是指资金 的供给和需求 同利率之 间 相互联 系和作用 的制约关系及其 功能 。 概括地说 ，利率机制具有如下几个 明显的特征 ： 客观性 。利 率机制是客观存在 的，它在一定 的经济条件下 ，按照一定 的规律 自 发地发挥作用 。当条件充分具备时 ，其功能和作用就能得到有效发 挥 ；而 当条件不完备时 ，其功能必然受到 限制甚至无从发挥 。这就 提示 我们 在 完 善利 率机 制 时 ，要 特 别 注 意完善 利率 机制 发挥 作用 所必 需的条件 。② 自发性 。利率机制具有调节 资金投 向、投量 的功 能，在各种直接因素 （如资金供给和需求状况等 ）和间接因素 （如生 产增长和消费增长等 ）的变化影 响下 ，利率机制 自发地发生变化 ， 并通过其变化发挥其应有 的调节作用 。因此 ，不能试 图通过行政办 法强制地使利率机制凝 固化 ，而应该创造条件 ，使它对外界刺激 的 第 2 页 反 应 异 常灵 敏 和迅 速 。③ 内在 性 。利率 机 制 的功 能和 作用 是来 自 内在 的某种机理 ，而不是导源于外部 的某种力量 。外部 因素 固然可 以影 响利率机制功能 的发挥 ，可 以矫正或调整利率机制 的功能 ，但 不能取代利率机制 。利率机制 的这个特 点 ，要求我们必须改变过去 那种对利率采取直接行政控制 、直接规定利率 的办法 ，而应该通过 中央银行 的经济活动 （如公开市场操作 、贴现手段等 ）来 间接影 响 市场利率 。 平等性 。在利率机制 的运行过程 中，金融机构与存贷 款对象双方 ，都作为参加市场活动 的主体或 “资金商品”当事人 ，以 共 同协商 ，按照平等 自愿 、等价交换 的原则确定资金这种特殊商 品 使用权的让渡价格 。 相关性 。利率机制 的运行 ，不是孤立地发挥 作用 ，而是与经济范畴 内各种机制相互联系 、相互制约 ，共 同形成 整体经济机制 ，对社会经济运行发生影响 。 二 、利率市场化 的 内涵和特征 何谓利率市场化 ？如何认识它 的 内涵实质及其特征 ，理论界各 种 观 点见诸 于 有 关报 刊 杂 志 ，因此 有 必 要 对利 率 市场 化这 一概 念 作 一界定 。 利 率 市场 化 是 以通过 发挥作 用 的 间接 金 融管 理 手段 取代 以靠 行政 力量确 立 利率 的方 式 。利 率 市场化 不 是利 率完 全 或全 部 由市 场 决定 ，而 是 国家 通过 中央银 行控 制基 准 利率 ，其 它利率 基本 放 开 ，由市场决定形成 。也就是说 ，在社会资金供求关系 中，以基准利 率为 中心 ，市场利率为主体 ，既具有 国家宏观调控 的功能 ，又具有 市场 自我调节 功 能 的一种 利率 管理 系统 。 这一管理系统主要 由两个层次 的利率组成 ： 第一层次 ：基准利率 。它是在整个利率体系 中起主导作用 的利 率 。在金融市场上 ，由于利率 的多样性和利率体系 的复杂性 ，总有 某一种利率起着决定性 的作用 ，处于关键地位 的利率 ，我们称其为 基准利率 。基准利率在初期是 由市场活动 的结果 自发形成 ，在政府 干预经济生活条件下 由政府和金融管理 当局决定