第四章 资金成本与资本结构.pdf

第四章资金成本与资本结构 第一节 资金成本 一、资金成本的含义与作用 （一）资金成本的含义 资金成本是指企业为筹集资金过程当中所付出的代价。 包括：①资金筹集到位之前所发生的 筹资费用(一次性） ②资金筹集到位以后投入使用每年所发生的 用资费用 （分次） 一般用相对数（资金成本率）来表示筹资的代价。 每年的用资费用 每年的用资费用 资金成本 筹资净额 筹资总额筹资费用 第一节 资金成本  （二）.资金成本的作用  1、资金成本是企业筹资决策的主要依据  2、资金成本是评价项目投资的重要标准  3、资金成本可以作为衡量企业经营成果的 尺度. 第一节 资金成本  二、资金成本的计算  （一）个别资金成本的计算 用资费用 每年用资 资金成本 = = 费用 筹资额-筹资费用 筹资额(1-筹资费率) • 1.银行借款的成本 利率(1-所得税率) K = L 1-筹资费率     I (1 T ) L i (1 T ) K 1 L (1f ) L (1f ) 注意：银行借款手续费很低，筹资费用忽略不计。 • 2.债券成本 面值X利率X(1-所得税 率) KB = 实际金额(1-筹资费率)     I (1 T) B i (1 T) K b  B (1 f ) B (1f ) 0 0 注意：1.债券是一种负债筹资，利息是允许在税前扣除的。2.分子当 中的B和分母当中的B0 在平价发行时是可以抵销的，但是在溢价或 是折价时则不可以。  3.普通股资金的成本  （1）固定股利下的 D K ns P (1  f )  （2）股利固定增长下 D K 1  G n s P (1  f ) 4.留存收益成本 （1）股利增长模型法