项目风险管理和投资评估-营运现金流的风险评估.pdf

项目风险管理和投资评估 营运现金流的风险评估 现金流估算和风险分析 相关的现金流 营运资本管理 通货膨胀 风险分析:敏感性分析,情景性分析 和模拟分析. 项目案例 成本: $200,000 + $10,000运输费+ $30,000 安装费. 折旧费$240,000. 存货增加了$25,000,应付账款增加了$5,000. 经济生命周期为4年. 残值收入为$25,000. 加速折旧期限为3年. 增加的毛销售额= $250,000. 增加的营运资本成本= $125,000. 税率税率= 40%.40%. 所有的资本成本= 10%. 为该项目的现金流列出时间线 00 11 22 33 44 Initial OCF1 OCF2 OCF3 OCF4 Outlay + Terminal CF NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 NCF4 增加的现金流 = 与项目相关的全部现 金流 减去 与项目无关的全部现 金流 CFs应该包括利息费用吗?股利呢? 不. 当我们在计算折旧时,这些资本成 本就本就已经包括在其中经包括在其中了. 如果我们将其作为现金流的一部分,那 我们就重复计算了资本成本. 假设去年花费了$100,000来改进这个生产 线的场地,我们在分析中是否也应该将其列 入其中呢? 不. 这是沉淀成本.我们只关注投资和营 运资本的增加额. 假如建筑场地每年出租的话会得到 $25,000,这会不会影响我们的分析呢? 会会.. 接受这个项目就意味着我们不会获得接受这个项目就意味着我们不会获得 这$25,000.这是机会成本，所以它应该 在项目的成本考虑之中. 税后机会成本= $25,000 (1 - T) = $15,000 每年. 如果这条新产品线会使得该公司的其他产 品每年销售额减少$50,000,这会不会影响 分析结果? 会会. 对其他项目的现金流的影响叫做对其他项目的现金流的影响叫做”外外 部效应”. 在其他生产线的每年现金流损失被看作 是这个项目的成本. 如果该项目是对现有资产的补充品,那么 外部效应就会为正值,如果说替代品就会 为负值. 在t = 0 (000s) 时的新投资费用 机器成本 ($200) 运输费+安装费. (40) NWCNWC的改变额的改变额 (20)(20) Net CF0 ($260) NWCNWC = $25,000 -= $25,000 - $5,000$5,000 = $20,000.= $20,000.