基于贝叶斯广义双曲线分布ASV模型的股市波动特性研究-管理科学与工程专业论文.docxVIP

Research Research on Volatility Characteristics of Stock Markets Based on Bayesian Asymmetric Stochastic Model using GH distribution by XU Yaqin B．M．(Hunan University of Commerce)20 1 3 A thesis submitted in partial satisfaction of the Requirements for the degree of Master of Management Management Science and Engineering in the Graduate School of Hunan University Supervisor Professor ZHU Huiming April，2016 万方数据 湖南大学 湖南大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取 得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其 他个人或集体己经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个 人和集体，均己在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果 由本人承担。 作者签名： 徐推髫／ 日期：加胁名月尸日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学 校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查 阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关 数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位 论文。 本学位论文属于 1、保密13，在 年解密后适用本授权书。 2、不保密毗 (请在以上相应方框内打“、／”) 作者签名： 沙镌年华窍p日 导师签名： 印r6年华月∥日 万方数据 基于贝叶斯广义双曲线分布ASV模型的股市波动特性研究摘 基于贝叶斯广义双曲线分布ASV模型的股市波动特性研究 摘 要 波动性是股票市场永恒的主题，宏观政策变迁、金融危机、油价变动等重大 事件性冲击常对股票市场产生巨大影响。股票市场的波动往往呈现出聚集性、尖 峰厚尾性以及“杠杆效应”等特性，近年来，研究表明股票市场的波动也会呈现 出偏态性。在现代金融理论研究中，如果未能充分考虑波动可能呈现出的任何一 种特性，就容易使估算结果产生偏差。在保证数据平稳的前提下，传统随机波动 模型关于样本间的正态性假设难以成立，因此针对现有金融时序建模难以捕捉收 益率多重波动特性以及无效推断的问题，本文设置收益率的条件分布服从广义双 曲线分布，利用贝叶斯技术，构建基于广义双曲线分布的金融非对称随机波动模 型，用于刻画全球主要股票市场中金融资产收益率分布呈现的多重波动特性，探 究系统环境中的重大冲击对波动的影响。 本文采用从基础性理论到模型构建再到实证研究的思路进行研究。首先，对 随机波动模型，广义双曲线分布，股市波动特性以及参数估计方法等内容进行回 顾；其次，通过设置收益率的条件分布服从广义双曲线分布，对参数空间进行数 据扩张，构建基于广义双曲线分布的金融非对称随机波动模型，利用贝叶斯理论 对模型参数进行统计推断并设计MCMC抽样算法；最后，以2005年至201 5年美 国、日本、英国与中国香港股市的标准普尔500指数、日经225指数、英国富时 100指数与恒生指数为研究对象，运用构建的模型来研究股票市场的波动特性，探 究系统环境中的重大冲击对股票市场波动的影响，并采用DIC准则对ASV-ST模 型、ASV-T模型与ASV-N模型进行对比分析。 研究结果表明：美国、日本、英国与中国香港股票市场的波动均呈现出聚集 性、尖峰厚尾性、“杠杆效应”等特性，且中国香港股票市场的日收益率分布是右 偏的，美国、日本、英国股票市场的日收益率分布则是左偏，中国香港股票市场 的对数波动平均水平的绝对值与波动率指标均为最大，表明中国作为新兴资本市 场的重要组成部分，其市场波动受到外界信息的反应比成熟的美国、日本以及英 国股票市场要大；其次，美国、日本、英国与中国香港股票市场在2008年与2011 年两个时段表现出强烈的波动，这表明系统环境中的重大冲击如金融危机、油价 震荡等会对股票市场波动产生巨大影响；最后，参数的动态迭代轨迹、G—R收敛 诊断与核密度估计曲线验证了贝叶斯广义双曲线ASV模型的合理、有效性。 关键词：波动性；随机波动；贝叶斯分析；广义双曲线分布；偏态 lI 万方数据 硕士学位论文Abstract 硕士学位论文 Abstract Volatility is the eternal theme of financial