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股权众筹风险及其防范 [提要]股权众筹作为一种基于互联网平台的新兴商业金融模式，以其自身融资渠道广、融资效率高、参与范围大的特点，为小微企业、创业企业提供了新的融资渠道。本文从股权众筹的概念特征入手，介绍我国股权众筹发展现状，分析其潜在风险，并提出一些有效可行的风险防范措施。 关键词：融资渠道;运营模式;风险防范 中图分类号：F83文献标识码：A 收录日期：2018年3月14日 引言 近年来，随着互联网金融的不断发展和创新，股权众筹以其草根性、普惠性的优势得到迅速发展。股权众筹把传统融资和互联网紧密结合，不仅增加了投资者的理财方式，让天使投资变得更加便利，提高金融市场的效率，也为小微企业增加了全新的融资渠道，同时对于我国创新创业、推动经济结构转型都具有重要意义。尽管近几年股权众筹在我国发展迅速，但它仍处于起步阶段。为了减少我国股权众筹行业在发展中的试错成本并维护我国股权众筹平台的正常发展，当务之急就是针对潜在风险实施切实可行的风险防范措施，让我国在股权众筹飞速发展的浪潮中抓住机遇。 一、股权众筹概述 股权众筹这种融资模式最早是在美国兴起，它的特点是风险稍高、期限稍长。它指的是筹资项目的发起人在互联网上公布筹资项目的具体相关信息，并用股权作为回报来进行资金募集的融资模式。股权众筹的特征有：（1）融资效率高，融资成本低;（2）打破地域限制，进行免费的市场推广;（3）创业者拥有更大的自主权。其主题架构包括：（1）融资者;（2）投资者;（3）众筹平台;（4）资金托管机构。股权众筹运营模式分为三类：个人直接股东模式、基金间接股东模式和集合直接股东模式。 二、股权众筹发展现状 （一）股权众筹平台数量。2011年上线的天使汇和创投圈是我国最早开展股权众筹运营的平台。随后在2012年的时候大家投、天使基金网等平台也相继上线并开展股权众筹运营业务;在2013年的时候又新增6家股权众筹平台;2014年平台数量实现井喷式的增长，?H一年时间就新增54家;根据众筹之家统计数据显示，截至2017年6月底我国国内共有175家股权众筹平台在正常运营。 （二）众筹平台区域分布。截至2017年6月底，我国国内共上线过众筹平台808家，其中正常运营的为439家，分布于全国25个省级行政区中。其中，经济较为发达的沿海地区分布较多，如北上广、浙、鲁、苏等地，其中北京众筹平台数量最多，有85家;其次，按平台数量依次排序为广东、山东、上海、浙江、江苏;六个地区的众筹平台数合计共占全国众筹平台总数的80.2%。其余87家则分布于我国其他省份。 （三）股权众筹项目发展概况。根据人创咨询最新统计数据显示，我国股权众筹项目在2017年上半年共有688个，其中众筹成功项目有434个，剩余项目中除202个项目仍在众筹外，其他52个众筹项目均失败。同时，与2016年上半年相比，成功项目数同期减少了107个。2017年的股权众筹项目的成功项目实际总融资额为15.50亿元，比2016年同期减少16.65亿元;2017年的股权众筹项目的成功项目总投资人次约为3.36万人次，比2016年同期增加0.02万人次。由2016年、2017年这两年上半年数据可以看出，虽然2017年上半年成功众筹项目数、成功众筹项目实际总融资额均有所减少，但成功众筹项目总投资人次几乎持平。 三、我国股权众筹风险分析 （一）涉及法律风险。我国股权众筹的法律风险主要体现在两点：一是涉及无证监会核准的非法公开发行风险;二是项目出资的股东有可能会超越200人或者有限合伙50人的限制。股权众筹所面对的投资群体大部分是广大的普通投资者，也就是说所募集的每笔资金都不太高，而且需要汇聚大众的力量。而我国法律所规定的股份有限公司不可以多于200人，有限合伙、有限责任公司不可以多于50人的人数限制远远不能满足股权众筹的融资模式的需要。 （二）涉及投资失败风险。投资失败风险是投资活动的固有风险，而股权众筹这种融资模式的风险特别高。股权众筹可以看作是VentureCapital（风险投资）和AngelInvestment（天使投资）的互联网化现象，能够让广大的非专业普通投资者也能够通过跟投的方式参与到投资活动当中。在众筹平台上参与筹资的公司大部分都是发展前景无法准确预期的初创企业，因此广大投资者的收益也就存在着极大的不确定。 （三）涉及资金风险。股权众筹模式下所筹集到的金额大部分在时间和额度方面都有所限制，而且大部分资金都是由众筹平台划转给各初创企业，所以可能会涉及三个方面的资金风险。首先，为防止项目所要募集的资金在规定的时间内没有募集完成，因此在募集资金之前股权众筹平台会和初创企业签订唯一委托融资的协议，如果未能融资成功，便会造成资金短缺风险;其次，募集的金额设定是由筹资者、领投人和股权众筹平台共同商议决定的，所以部分众筹平台所决定的筹资