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财务管理与财务报告分析 非常高兴有机会和三联的同志们研究财务管理方面的一些问题。一共两天课，一天讲财 务管理，一天讲财务分析。主要是概论性东西和分配制度，财务分析案例方法，介绍一些理 财基本理论和案例。案例教学是国外商学院、法学院常用的模式，但时间所限，讨论没法展 开了。我讲的案例只是从某些角度某侧面分析一个企业，并不是全面评价一个企业，也不是 选取全面的数据，请大家不要误解。 第一部分：财务管理与分配制度改革 第一节 第一节 财务管理概论 本章主要解决概念和目的，其中主要是财务管理目标。怎样用财务目标分析一个企业指 导我们理财。 一、基本概念 （一）什么是财务管理？ 财务管理是组织财务活动、处理财务关系的一项管理工作。 什么是财务活动？财务活动是企业资金的收支活动。包括由于筹资引起的财务活动，如 发行股票有资金的收入；由于投资引起的财务活动，如建厂房、引进设备所引起的资金支出； 由于经营引发的财务活动，如销售产品和服务会收回现金，采购和发工资会支出现金；由于 分配引起的财务活动，企业了有资金的增值，要向员工发奖金，向股东分股息和红利，这也 会引起资金的收支。这四个方面称为财务活动，对这 4 方面的管理称为财务管理。 （二）管理的基本内容 第一方面也是最原始的职能是管资金筹集；第二方面管投资，在投资过程中做财务可 行性分析，用财务指标进行评价；第三方面管日常经营上的资金调度，通常叫营运资金管理； 第四方面是分配，怎样向员工发奖金，让员工参与利润分享，怎样向股东发股息和红利。这 四个方面的内容构成了财务管理的基本内容。 （三）财务关系 财务关系是在组织财务活动当中引发的经济利益关系，前面所讲四个方面都会引发一系 列经济利益关系，这种经济利益关系称为财务关系。它是组织财务活动中必然发生的。从银 行借钱会引发与银行间的利益关系；向股东派发股息红利会引发企业与股东间的经济利益关 系；给员工发奖金会引发与员工间的经济利益关系；要做投资，就与被投资企业发生经济利 益关系，这些都属于财务关系。总之，不可能一一列举，可以概括为六个方面。 在企业理财过程中财务关系主要有以下六个方面： １、企业与所有者之间的财务关系 在西方是与股东之间的关系。在我国国有企业， 是与国家之间的财务关系，与代表国家持股的有关部门之间的关系，这是中国特色。前几年， 有人说搞市场经济了，企业要找市场不要找市长。理论上可以这么说，实际工作中，很多企 业既找市场又找市长，尤其国有企业。如果国家政策倾斜一下，对你就非常有利了，不向你 倾斜，在竞争中你就处于非常不利地位。比如北京水泥厂，是我国第一家试行债转股的企业， 债转股之前，已经资不抵债了。负债率达到 117％，而且连续3 年巨额亏损。按市场经济法 则就要被淘汰了。但国家给它来了个债转股，资产负债率一下子从 117％降到29 ％，当年就 实现了赢利。由此可见，中国政府政策层面因素落到哪个企业，这个企业就会有很大受益。 西方企业与所有者关系主要是与股东的关系。美、日又不太一样，美国主要是处理企业 与中、小投资人的关系。因为美国股权高度分散。日本主要是处理与大股东的关系，大股东 只有几家，关系协调比较好办。中小股东太多，不可能一一协商只有通过市场，股票价格做 上去了，中小股东就满意了，股价不升，中小股东不会满意。在美国，还一个问题。谁出的 价高，中小股东就把股票卖给谁，因而美国二级市场上兼并收购事件频繁发生。比如我看好 爱施股份，调 5 个亿进入市场，收股成为第一大股东。由于这种事特别多，就要求企业理财 时必须关注市场，要注意自己的股价在市场上是否发生异常波动。当你没放出任何好消息， 股价却层层上扬，这说明在二级市场有人看好吃进，想收购你了。如果你不愿被收购，就要 采取反收购的办法，如果对此不注意不了解，可能要出麻烦了。比如当年我国二级市场第一 家收购案例，深圳宝安集团收购延中实业。当深宝安宣布收购后，延中整个经理层都楞在那 儿了，不知该怎么处理。后来记者采访延中实业董事长，他说了一句意味深长的话：我现在 特别后悔，当初学习公司法的时候，为什么把兼并和收购那一章跳过去了，如果当时学了， 可能就不会出现这样的情况。由于延中实业属于三无概念股，它不断在市场上被兼并收购， 宝安退出后，又被北大方正收去了，之后裕兴电脑又举牌，想成第一大股东，从北方方正手 中争夺权利，北大方正采取了反收购措施，没让裕兴电脑拿走。然后，上