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22-0 Lecture 5 期权与公司财务 22-1 22.1 期权 • 许多公司证券和在正式交易场所交易的股票期 权十分相似。 • 几乎所有的公司股票和债券都拥有期权的特征。 • 此外，我们也可以从期权的角度来分析资本结 构和资本成本的决策问题。 22-2 22.1 期权合同：介绍 • 期权给予其持有者在约定的到期日或之前的某一天，按 某一确定的价格买入或出售约定数量资产的权利。 • 看涨期权与看跌期权 – 看涨期权其持有者在未来的某一天，按某一确定的价 格买入约定数量资产的权利。当执行看涨期权，你将 获得资产。 – 看跌期权其持有者在未来的某一天，按某一确定的价 格售出约定数量资产的权利。当执行看跌期权，你将 资产给予某人。 22-3 22.1 期权合同 • 执行期权 – 通过期权合同买入或出售标的资产的行为。 • 执行价格或敲定价格 – 指期权合同中规定的其持有者买入或卖出标的资产的价 格。 • 到期日 – 合同中规定的到期时间被称为期满日或到期日。 • 欧式期权和美式期权 – 欧式期权只能在到期日执行。 – 美式期权可以在到期日前的任意时间执行。 22-4 期权合同：介绍 • 实值期权 – 执行价格低于标的资产的现货价格。 • 两平期权 – 执行价格等于标的资产的现货价格。 • 虚值期权 – 执行价格高于标的资产的现货价格。 22-5 期权合同：介绍 • 内涵价值 – 等于期权的执行价格和标的资产现货价格之间的差异。 • 投机价值 • 投机价值 – 等于期权费用和期权内涵价值之间的差异。 期权费用 = 内涵价 + 投机价值 值 22-6 22.2 看涨期权 • 看涨期权其持有者在未来的某一天，按某一 确定的价格买入约定数量资产的权利。 • 当执行看涨期权，你将获得资产。 22-7 基本的看涨期权在到期日的价值关系 • 在到期日，美式期权和欧式期权拥有相同特征，它 们的价值相同。 • 如果看涨期权是实值期权，它的价值是ST - E • 如果看涨期权是虚值期权，它的价值为零。 CaT = CeT = Max [ST - E, 0] • ST 是股票在到期日（时间T ）的价格。 E 是执行价格 CaT 美式看涨期权在到期日的价值 CeT 欧式看涨期权在到期日的价值 22-8 看涨期权的收益支付图 60 40 Buy a call ) $ ( 20 s f f o