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第七章 银行制度与货币政策 第七章 银行制度与货币政策  第一节 现代银行制度与货币创造  第二节 货币政策工具及应用  第三节 货币政策的效果 案例分析 为什么美联储注视着股市  无理性的狂热。这是美联邦储备主席艾 伦·格林斯潘对20世纪90年代末高涨的股 市曾经作出的描述。他是正确的，市场 是狂热的：平均股票价格在这10年间上 升4倍多。而且也许更无理性的是，在 2001年和2002年，当股票价格经历一次 深深的下挫，股市拿回了这些相当大收 益的一部分。  无论我们如何看待高涨的股市，它提出一个重 要的问题，美联储应该如何对股市波动做出反 应。美联储本身没有理由关心股票价格，但它 的工作是监视整个经济的发展并对此作出反 应。股市是一个令人困惑的部分。当股市高涨 时，家庭变的富有，增加的财富刺激消费支 出。此外股票价格上升使企业新股份更有吸引 力，这刺激投资支出。由于这两个原因，高涨 的股市扩大了物品与劳务的总需求。  美联储的目标之一是稳定总需求，因为更加稳 定的总需求意味着产量和物价更稳定。为了这 样做美联储对股市高涨的反应是使货币供给低 于股市不高涨时的水平，而利率高于股市不高 涨时的水平。高利率的紧缩效应抵消高股票价 格的扩张效应。实际上这种分析描述了美联储 的行为：在20世纪90年代末无理性狂热的股市 高涨时期，按历史标准看，实际利率是较高 的。  当股市下跌时会出现相反的情况。对消费和投 资的支出减少，这抑制总需求，使经济陷入衰 退。为稳定总需求，美联储需要增加货币供给 和降低利率，而且实际上这也是美联储的正常 做法，例如1987年10月19 日，股市下降了 22.6% （历史上跌幅最大的一天）。美联储对 股市崩溃的反应是增加货币供给和降低利率。 联邦基金利率从10月初的7.7%下降到10月底 的6.6%。部分由于美联储的迅速行动经济避免 一次衰退。  当美联储关注着股市时，股市参与者也注视着 美联储。由于美联储可以影响利率和经济活 动，所以它也可以改变股票的价值。例如美联 储通过减少货币供给来提高利率时，它就由于 两个原因而使拥有股票的吸引力减弱：第一， 较高的利率意味着股票的替代品—债券—赚到 的收益高了；第二，美联储紧缩货币政策的风 险是使经济陷入衰退，这减少利润。因此当美 联储提高利率时，股票价格通常会下降。 第一节 现代银行制度与货币创造 第一节 现代银行制度与货币创造  一、中央银行  二、准备金  三、商业银行的货币创造过程  四、银行乘数 一、中央银行的职能 一、中央银行的职能  1、发行的银行  2、银行的银行  3、政府的银行 二、准备金  1、法定准备金和法定准备率  1、法定准备金和法定准备率  法定准备金 = 存款额• 法定准备率  2、超额准备金  2、超额准备金  超额准备金= 存款总额– 贷款总额– 法  超额准备金 定准备金 超额准备金有时也称为超额储备 超额准备金有时也称为 三、商业银行的货币创造过程 三、商业银行的货币创造过程  假定：  1、银行的过度储备全部转化为贷款；  2、公众的任何支付全部使用支票；  3、银行存款只有一种，即可签发支票的 活期存款。 三、商业银行的货币创造过程 三、商业银行的货币创造过程 法定准备率rr=20%, 某客户甲将其获得的1000元收入存入A银行。 银行 新增存款 D 新增存款 新增银行贷 初始存款 派生存款 准备金 R 款 A 1000 （甲） 200 800 （乙） B 800 160 640 （丙） C