南台科技大学企业管理研究所财务管理期末报告.pdf

南台科技大學南台科技大學 企業管理研究所企業管理研究所 財務管理期末報告 目錄目錄 一一 、研究設計說明研究設計說明 (一)研究假說 (二)變數定義 (三)研究方法與模型 二 、實證結果 ((一一))樣本敘述統計量樣本敘述統計量 (二)獨立樣本 T 檢定 ((三))相關性分析 (四)迴歸分析 三三 、建議說明建議說明 紅色字體為修改補充 一一 、、研究設計研究設計 此研究是以此研究是以回歸分析回歸分析驗證假說驗證假說 經營績效 / 股票報酬 / 系統風險 為三大應變數。 研究自變數採用兩關鍵： 1 、以以公司治理公司治理探討的議題探討的議題 ，由以往經營者與由以往經營者與 所有者之權益探討問題。 2 、以控制變數方面為探討，係用測度一家公 司相關財務結構。 二二、、實證結果與分析實證結果與分析 資料來源資料來源 台灣經濟新報資料台灣經濟新報資料 （（TEJ ）） 取樣研究對象 以「上市掛牌公司」電子類，研究期間為2002～2006 年（共5年）;並採用季資料為研究，共20季資料。 樣本選取標準 ： 11-11 ：：- 股價股價（3 ）// 公司治理變數公司治理變數（2 ）//財務資料缺口財務資料缺口（1） - 非歷年制公司 2-1 ：- 採資本額選取樣本的（中位數） 研究流程 一一 、、研究研究設計設計～～研究假說研究假說 (一一)股權結構股權結構 董監持股 法人持股  主要是台灣許多上市公司家族色彩濃厚主要是台灣許多上市公司家族色彩濃厚 ，董監事多由董監事多由 家族懂東選任，利益收斂假說 。  法人持股該公司的多寡，作為一般同資人的重要參考 依據依據 ，效率假說效率假說 。  機構投資人偏好公司規模大、流動性高、淨值市價比 高等特性的股票。 一一 、、研究研究設計設計～～研究假說研究假說  文獻引用文獻引用﹍股權結構股權結構 - Jenson Meckling(1976)指出控制股東或其管理階層持股比率 提高，有助降低核心代理問題，提高企業營運績效。 - JiJiambballvo ett all.(2002)(2002)曾以訂單庫存量曾以訂單庫存量 （（ordder bbacklklog ））來測來測 度股價領先資訊的反應程度，研究發現當法人持股比率愈高 ， 則則當其股價反應當其股價反應更多領先資訊更多領先資訊 。 - Gompers et al.(2003)主張機構投資人較偏好公司規模大 、流動 性高 、淨值市價比高等特性的股票。 一一 、、研究研究設計設計～～研究假說研究假說 作者的眾多假說推論 一一 、研究研究設計設計～研究假說研究假說 (二二)董事會特性董事會特性 董監質押 外部董監席次  在亞洲金融風暴前在亞洲金融風暴前 ，台灣的企業其董監股票質押的情台灣的企業其董監股票質押的情 形頗為普遍，大股東常此將原始投入公司資本的資金， 從事多角化投資或進行炒股 、護盤 ，造成公司資本弱 化。  外部外部 、、或或獨立董事獨立董事設置設置 ，，普遍認為經由監督的功能較普遍認為經由監督的功能較 能去保護股東利益。 一一 、、研究研究設計設計～～研究假說研究假說  文獻引用文獻引用﹍董事會特性董事會特性 - 林明謙(2001) 及劉綠萍(2004)均指出控制股東或董監事之股票 質押比率高，代理問題愈嚴重，對公司價值減損程度亦越大。 - 高蘭芬高蘭芬(2002)(2002)的研究發現指出董監持股質押使得控制股東操弄的研究發現指出董監持股質押使得控制股東