公司治理与上市公司收购 汤欣著.pdfVIP

第 1 页 一 发表于 世纪 年代 、至今仍 被人频仍引用 的两部当代企业理论 巨 著 伯 利 （ ） 和 明 斯 ）的 （现代公司与私 有财产 ）与科斯 （ ）的 《企业 的性质》，标志着人们 已经开始 认 识 到 公 司在 经 济 生 活 中 的重 要 作 用 。伯 利 即在 《现 代 公 司 与 私 有 财 第 2 页 产 》的 “序言 ”中指 出， 年他开始有关的研究工作时， “金融机制迅猛发展 ，预示着我们 的财产制度正面临一次革 命 …… ” 。这两部著作 已包含 了公司治理结构理论和对公 司的法与经济学研究的基础 内容 。 伯利和 明斯认为 ，在公司系统中， “有一种 向心引力使 财 富不 断发生积累和膨胀 ，并使控制权集 中在极少数人手 中 ” 。 与此 同时，他们记录了股东权力不断消减的过程 ，认为 “现代公司中的股东 以一种确定的权力换取 了一种不确定的 期望” ，而 此 种 “不确 定 的期 望 ”并没 有 很 大 价 值 。伯 利 和 明斯 写 道 ： “从 经 济 意 义 上 说 ，可 能会 使 管 理层 为 股 东谋 取利 益 的所 谓 ‘法 律 权 利 ’或 者 经 济 压 力 只是 个 人 手 上 某 种 不确 定 的期 望 。除非 在 公 开 市场 上 ， 由股 票 交 易所 来 进 行 估 价 ，它 们 才 有 现 实 的 、可 以量 度 的 价 值 ” 。在他们所描述 的 “所有和控制相分离 ”的状态 中， 股东获取了资产 的高度流通性 ，可 以随时让渡产权 。但风险 的减少亦附有成本 ： “股东的个人利益绝对服从于有控制权 的经理 团体 ，即便企业资本是 由成千上万的投资个体积聚而 来” 。继解释公司 中实在 的权 力与所有权如何不 同之后 ， 伯利和 明斯指 出现代 公司 的管理层与股 东之 间天然就有一 种利益冲突 ，此种冲突后来被确认为公司中代理成本产生 的 ① （ 第 3 页 根源 。 在伯利和 明斯 的基础上 ，科斯做 出了更多的理论抽象 ， 他 问道 ： “为什么会有 （公司）组织存在 ？” 作为 回答 ，科斯 比较 了市场上 的和企业 中的交 易成本 ， 主张 “创建企业有利可 图的主要原 因似乎是 ，运用价格机制 是有成本 的。通过价格机制来 ‘组织 ’生产 的最 明显 的成本 是发现有关 的价格 ” 。重 要 的是 ，企业 生产 节 约 了市场 运 作所 需要 的信息采集过程 。 科 斯进 一 步设 问 ： “为什 么不将 所有 的生产 都 交 由一 个大企业来完成 ？” 他 回答 ： “企业 的扩大必须达 到这一 点 ，即在 企业 内 部 组 织 一 笔 额 外 交 易 的成 本 等 于 在 公 开 市 场 上 完 成 这 笔 交 易所 需 的成本 ，或者等于 由另一个企业家来组织这笔交 易的成本 ” 。 科斯在伯利和明斯 的理论构架上做 了更深一层 的发挥 ， 指 出企业 的生命力在于效率和交易成本 ，此种理论后来成为 ； ［美 ］科斯 ： 《企业 的性质》，载 《论生产 的制度结构》 （科斯 论文集 ）， 页 ，盛洪 、陈郁等译 ，上海 ，上海三联书店 ， ③ ［美 ］科斯 ： 《企业 的性质 》