2019年2月商贸零售行业投资策略：继续看好国企改革机会，关注物业价值较高企业.docxVIP

目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _TOC_250016 1、 消费复苏放缓，零售行业承压 4 HYPERLINK \l _TOC_250015 、 2018Q4 中国消费市场的回暖受到压制 4 HYPERLINK \l _TOC_250014 、 分品类来看，日用品与地产后周期品类表现稳健 5 HYPERLINK \l _TOC_250013 、 线上销售增速高于整体，但呈现下降态势 6 HYPERLINK \l _TOC_250012 2、 超市整体表现相对稳健，百货和黄金珠宝行业分化严重 6 HYPERLINK \l _TOC_250011 、 百货行业：可选消费复苏力度继续减弱，预计龙头公司相对稳健 7 HYPERLINK \l _TOC_250010 、 超市行业：新业态项目盈利能力弱，通胀水平较低不利于同店收入增速的提升 10 HYPERLINK \l _TOC_250009 、 黄金珠宝行业：短期数据走弱，业内公司表现分化严重 11 HYPERLINK \l _TOC_250008 、 家电 3C 连锁行业：家电销售受地产后周期影响，预计难以维持高位 13 HYPERLINK \l _TOC_250007 3、 A 股零售板块表现较为平淡 14 HYPERLINK \l _TOC_250006 、 2019 年 1 月零售行业表现在沪深市场位于中游 14 HYPERLINK \l _TOC_250005 、 细分行业中，家电 3C 连锁和超市表现相对稳健 15 HYPERLINK \l _TOC_250004 4、 投资策略与重点推荐公司 16 HYPERLINK \l _TOC_250003 、 老凤祥：受益于避险需求增长，国企改革有序推进 17 HYPERLINK \l _TOC_250002 、 天虹股份：激励机制不断完善，扩张加速 18 HYPERLINK \l _TOC_250001 、 首商股份：货币资金充足、物业价值高 19 HYPERLINK \l _TOC_250000 5、 风险提示 20 图表目录 图表 1：全国社会消费品零售总额增速（2013Q4-2018Q4） 4 图表 2：全国限额以上企业商品零售额增速（2013Q4-2018Q4） 4 图表 3：全国批发与零售业 GDP 当季同比增速（2013Q4-2018Q4） 4 图表 4：全国百家重点零售企业零售额增速（2014-2018） 4 图表 5：2018 年全国限额以上企业商品零售额占比（分品类） 5 图表 6：全国限额以上企业分品类销售额同比增速（%，2018Q3-2018Q4） 5 图表 7：全国网上零售额同比增速（2015-2018） 6 图表 8：全国实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重（2015-2018） 6 图表 9：全国限额以上企业分业态零售额同比增速（%，2017-2018） 6 HYPERLINK / 图表 10：百货行业单季度收入同比增速（2017Q3-2018Q3） 7 HYPERLINK / 图表 11：百货行业单季度归母净利润同比增速（2017Q3-2018Q3） 7 图表 12：全国限额以上企业纺织服装和化妆品零售额季度同比增速（2013Q4-2018Q4） 8 图表 13：全国限额以上企业金银珠宝装零售总额季度同比增速（2013Q4-2018Q4） 8 图表 14：百货行业主要上市公司的门店情况（2017-2018） 8 图表 15：腾讯与天虹股份的合作内容 9 图表 16：天虹股份新开的大型门店（2018 年前三季度） 9 图表 17：天虹股份的单季度营收同比增速和毛利同比增速（2017Q2-2018Q3） 9 图表 18：天虹股份的单季度净利润同比增速（2017Q2-2018Q3） 9 图表 19：超市行业单季度收入同比增速（2017Q3-2018Q3） 10 图表 20：超市行业单季度归母净利润同比增速（2018Q1-2018Q3） 10 图表 21：全国 CPI 和食品 CPI 的当月同比增速（2013/12-2018/12） 10 图表 22：黄金珠宝行业单季度收入同比增速（2017Q3-2018Q3） 11 图表 23：黄金珠宝行业单季度归母净利润同比增速（2017Q3-2018Q3） 11 图表 24：周大福中国内地单季度同店销售额增速（2015Q4-2018Q4） 12 图表 25：六福集团中国内地单季度同店销售额增速（2015Q4-2018Q4） 12 图表 26：黄金珠宝行业主要上市公司的门店情况（2017-2018） 12 图表 27：家电 3C 连锁行业单季度收入和毛利同比增速