2019年2月QDII基金投资策略：攻守兼备，伺机而动.docxVIP

基金投资策略报告 基金投资策略报告 一、QDII 基金收益与市场动态 2019 年以来业绩：各类资产普涨，能源基金领先 在经历去年四季度的大幅度快速下跌后，今年以来海外市场迎来多重利好， 市场风险偏好得到明显修复。包括美国、香港、英国、韩国和俄罗斯等多 个国家及地区股指在 1 月份均创下历史同期罕见涨幅，原油等商品价格价格也刷新了多个月以来新高，黄金价格亦在弱势美元支撑下有良好表现。 美股方面，近期美联储官员对加息的超预期缓和言论支持美股表现，主席 鲍威尔表示对加息将保持耐心并否认美国有衰退风险，缓解了人们对美联 储可能过快收紧货币政策的担忧，符合市场对 2019 年将灵活加息的预期； 12 月及 1 月靓丽的非农就业数据减轻了人们对经济放缓的忧虑情绪；随着财报季到来，高盛、美国银行等公布的超预期财报令银行股大涨、带动美 股全线走高；中美贸易紧张局面的缓解也利于美股平稳上行。在 2019 年以来连续数个交易日上涨后，道指重新站上 25000 点关口，美股三大指数均已摆脱回调区域，较各自的历史最高点差距已不足 10％。此外，历史数据显示美股 1 月份通常表现强劲，“一月效应”部分得益于投资者在去年 12 月进行税损卖盘后买入新股。 港股方面，国内央行降准政策和美联储对加息态度缓和均令市场紧张的流 动性得到缓解，叠加外围股市大涨的正面牵引，1 月份以来恒指掀起反弹， 再度攀上 27000 点关口，刷新去年四季度以来新高，年初至今累计涨幅6.67%；单日成交额放大至超过 1000 亿港元，反映场外资金已开始进场。受发改委表示将加强新型基础设施建设、推进 5G 商用步伐等言论推动， 瑞声科技单日上涨超过 5%，中资金融股及内房股亦获追捧。在诸多利好提振下，近期投资者信心亦有所恢复。 原油和黄金同样在 2019 年首月上行。一方面 OPEC 和俄罗斯等主要产油国从今年 1 月份开始新一轮减产，另一方面 OPEC 重要成员国委内瑞拉的国内政局动荡加剧，其政治局势和美国制裁可能导致该国原油出口进一步 下滑，皆为油价反弹提供动能，WTI 原油期货今年以来涨幅高达 15.90%。贵金属方面，目前美元走弱支撑金价，叠加地缘政治风险的存在以及宏观 经济下行的不确定，黄金仍有上涨空间；且短期内市场情绪依然敏感脆弱， 财报季对美股乃至全球股市的密集考验仍有可能加剧股指波动、催升避险 情绪，从而进一步提升黄金配置需求。 图表 1：今年以来指数及各类基金涨跌情况(截至 1.30) 图表 2：今年以来各类基金收益及波动情况(截至 1.30) 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 HYPERLINK / - 2 -从 QDII 基金收益及风险情况来看，在所涉及的各大资产领域全线翻红的背景下，各类型 QDII 大多随着锚定市场有不同程度上涨。截至今年 1 月 30 日，纳入国金证券统计的 219 只QDII 基金(不同币种及份额分开计算) 平均收益 4.40%，除 18 HYPERLINK / - 2 - 基金投资策略报告 基金投资策略报告 分类型来看，12 只商品-能源基金与 4 只商品基金几乎全数跻身收益前 20， 得益于同期原油市场一骑绝尘的涨幅。不过，由于能源类品种无论指数型 还是 FOF 皆存在一定跟踪误差，基金业绩均跑输各自基准指数涨幅。此外， 能源类 QDII 由于在 2018 年四季度遭遇大幅回调，近一年收益仍全部为负， 不少产品净值已遭遇腰斩。业绩排名第一的华宝标普油气跟踪标普石油天 然气上游指数，同样锁定美国上游油气类企业的还有跻身前十的广发道琼 斯美国石油，该基金钉住道琼斯美国石油指数；其余涨幅超过 10%的能源品种均为 FOF 基金。在美股基金中，生物科技、农业、消费、医疗保健等行业指数的产品回报率领先，今年以来跑赢美股宽基指数。互联网主题和 REITs 基金也收益居前。相对而言，净值亏损的基金为投资于印度的产品以及部分人民币种的债券 QDII。将考察期拉长至近一年，领先者则依次是 REITs、债券、美股-消费、美股-医疗、美股-纳指这几类基金。 值得注意的是，受美联储加息与缩表暂缓的预期影响，美元指数自 2018 年 12 月中旬开始回落，新兴市场货币随之被动走强，人民币兑美元汇率自去年四季度以来呈小幅升值走势，今年初至今更是迅速拉升 1.38%。人民币升值对 QDII 的人民币计价业绩有一定负面影响，引发的汇兑损失侵占了一部分投资收益，造成去年底以来人民币份额表现落后于美元份额。 图表 3：QDII 基金 2019 年以来收益 TOP10(截至 1.30，仅保留单一币种及份额) 排名 名称 类型 子类型 净值 今年以来 收益 近一年 收益 成立以来 收益 申购状态 规模 (亿) 成立日期 基金 经理 1