2019年1月宏观策略月报：2018经济平稳收官，PPI通缩阴影浮现.docxVIP

目录 HYPERLINK \l _bookmark0 海外宏观：贸易增速持续下滑，欧洲经济全面放缓 4 HYPERLINK \l _bookmark7 实体经济：2018 年经济平稳收官 7 HYPERLINK \l _bookmark9 经济增长：GDP 增速稳中趋降，PMI 跌破荣枯线 7 HYPERLINK \l _bookmark12 生产：采矿业带动生产增速回升 8 HYPERLINK \l _bookmark15 投资：基建“补短板”效果逐渐显现 9 HYPERLINK \l _bookmark20 消费：收入增长乏力制约消费 11 HYPERLINK \l _bookmark23 贸易：“苹果”滞销拖累出口 12 HYPERLINK \l _bookmark26 物价：工业品通缩阴影浮现 13 HYPERLINK \l _bookmark29 货币金融：信用收缩边际缓解 15 HYPERLINK \l _bookmark31 贷款增长较快，票据融资继续放量 15 HYPERLINK \l _bookmark35 表外融资出现分化，债券融资边际改善 16 HYPERLINK \l _bookmark38 M2、M1 增速低位徘徊 18 HYPERLINK \l _bookmark41 央行公开市场操作加码 19 HYPERLINK \l _bookmark47 财政收支：减税降费主线不变，财政支出有待发力 22 HYPERLINK \l _bookmark49 财政收入：减税效果显现，国企上缴利润或致非税收入大增 23 HYPERLINK \l _bookmark54 财政支出：积极迹象显现，债务付息增速领跑各项支出 24 图目录 HYPERLINK \l _bookmark1 图 1：需求转弱，工业生产和出口订单增速下滑 4 HYPERLINK \l _bookmark2 图 2：全球贸易增速放缓 4 HYPERLINK \l _bookmark3 图 3：美国 ISM 指数（制造业和非制造业）与非农就业数据 5 HYPERLINK \l _bookmark4 图 4：美国职位空缺数已超失业人数 5 HYPERLINK \l _bookmark5 图 5：欧元区经济增长全面放缓 6 HYPERLINK \l _bookmark6 图 6：德国经济景气指数大幅下降 6 HYPERLINK \l _bookmark8 图 7：2018 年 12 月中国主要经济指标一览 7 HYPERLINK \l _bookmark10 图 8：经济增速稳中趋降 8 HYPERLINK \l _bookmark11 图 9：最终消费支出对 GDP 同比增速的拉动减弱 8 HYPERLINK \l _bookmark13 图 10：工业生产同比出现反弹 9 HYPERLINK \l _bookmark14 图 11：采矿业拉动工业增加值增速提升 9 HYPERLINK \l _bookmark16 图 12：民间投资支撑固定资产投资增速 10 HYPERLINK \l _bookmark17 图 13：基建反弹和制造业支撑投资增速企稳 10 HYPERLINK \l _bookmark18 图 14：房地产销售与房地产投资增速继续下滑 10 HYPERLINK \l _bookmark19 图 15：新开工与竣工的背离趋于收敛 10 HYPERLINK \l _bookmark21 图 16：社消零售总额当月同比增速有所反弹 11 HYPERLINK \l _bookmark22 图 17：收入增速下滑制约社消零售总额增速 11 HYPERLINK \l _bookmark24 图 18：出口增速与进口增速均显著下滑 12 HYPERLINK \l _bookmark25 图 19：手机出口下降拖累出口增速下滑 12 HYPERLINK \l _bookmark27 图 20：非食品价格拖累CPI 同比增速下滑 14 HYPERLINK \l _bookmark28 图 21：PPI 同比增速显著下滑 14 HYPERLINK \l _bookmark30 图 22：2018 年 12 月中国主要金融指标一览 15 HYPERLINK \l _bookmark32 图 23：12 月各项贷款余额增速持续走高 16 HYPERLINK \l _bookmark33 图 24：12 月份新增人民币贷款:非金融企业 16 HYPERLINK \l _bookmark34 图 25：12 月份新增人民币贷款:居民户 16 HYPERLINK \l _book