2019年2月医药行业投资策略：创新药产业链、医疗设备、偏消费药品三大投资方向.docxVIP

HYPERLINK / 股票报告网整理 HYPERLINK / 股票报告网整理 2018年下半年带量采购政策使医药指数大幅回落、有所悲观过度，但其政策落地后及医药估值比较具有吸引力，指数出现一定程度的强势反弹。反弹时莫忘记方向，2019年医药投资策略即“轻药重医”。轻“仿制药”没有改变、但创新药产业链及偏消费低估值药品仍是“药”中值得投资方向 ，创新药产业链仍将是长期不衰主题；在医疗产业链中重点选择政策相对友好增速有保障的医疗设备 、2C器械及医疗服务。另外OTC类产品中，如广誉远、羚锐制药等估值比较优势；IVD领域，如迈克生物、金域医学、安图生物等性价比也较高。具体选股思路为： 创新药产业链将是长盛不衰的主题。重点推荐恒瑞医药（600276）、药石科技（300725）、药 明康德（603259）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等； 受医保影响较小的偏消费药品。重点推荐智飞生物（300122）、长春高新（000661）、片仔癀 （600436）等； 政策相对友好、增长有保障的医疗产业链。重点推荐迈瑞医疗（300760）、万东医疗（600055 ）、鱼跃医疗（002223）、欧普康视（300595）等； 股价跌幅相对较大、但基本面仍比较扎实的标的。重点推荐广誉远（600771）、迈克生物（ 300463）等。 风险提示：药品降价预期风险；医改政策执行进度低于预期风险。 1 HYPERLINK / 股票报告网整理目 HYPERLINK / 股票报告网整理 医药行业回顾表现 政策全方位利好，国产医疗器械企业高速增长 2019年2月医药行业投资策略及标的 2 HYPERLINK / 股票报告网整理 HYPERLINK / 股票报告网整理 1 医药行业回顾表现 数据来源：Wind，西南证券整理 2019年1月申万医药指数下跌2.54%，跑输沪深 医药个股涨跌幅排名医药指数相对沪深300 医药个股涨跌幅排名 医药指数相对沪深300走势 医药子行业二级市场涨跌幅 2019年1月医药行业子板块表现不一，仅化学制剂表现为上涨（+2.5%），其他板块均为下跌， 医疗服务跌幅最小（-0.6%），生物制品跌幅最大（-6.2%）。 2019年1月医药上市公司中涨幅最大的分别为万东医疗（+27%）、药石科技（+20%）、恒瑞医药（+12%）， 跌幅最大的为亚太药业（- 48% ） 、 ST 长生（ -46% ） 、 康美药业（ - 37%）。 3 HYPERLINK / 股票报告网整理1 HYPERLINK / 股票报告网整理 力 申万一级行业市盈率比较（TTM 力 申万一级行业市盈率比较（TTM整体法） 申万医药市盈率及与A股溢价率 申万医药历史市盈率变化趋势（TTM整体法） 数据来源：Wind，西南证券整理 横向看：医药行业PE(TTM)为24倍， 在申万一级行业中处于中等水平。 纵 向 看 ： 2008 年 以 来 医 药 行 业PE(TTM)区间为24-72倍， 平均值40 倍，目前为24倍，处在历史底部、医药估值明显偏低。 医药行业相对于全部A股估值溢价率为 87%，环比下降11个百分点。 4 HYPERLINK / 股票报告网整理1 HYPERLINK / 股票报告网整理 申万医药子行业相对A股的溢价率 申万医药子行业相对A股的溢价率 申万医药子行业市盈率（TTM整体法） 申万医药子行业历史市盈率变化趋势 横向看： 医疗服务（ 50 倍） 和医疗器械 （32倍）的PE(TTM)最高，中药（18倍） 和医药商业（16倍）市盈率最低。 纵向看：除化学制剂的PE（TTM）有所提升，其他板块均为下降趋势；各子板块相对A股溢价率均呈现下降趋势。 数据来源：Wind，西南证券整理 5 HYPERLINK / 股票报告网整理目 HYPERLINK / 股票报告网整理 医药行业回顾表现 政策全方位利好，国产医疗器械企业高速增长 2019年2月医药行业投资策略及标的 6 HYPERLINK / 股票报告网整理2 HYPERLINK / 股票报告网整理 2.1 行业现状：中国医疗器械市场增速远超全球平均增速 2017年中国医疗器械市场规模为4425亿元，同比增长20%，增速约为全球市场增速的4倍； 2017年全球医疗器械子领域占比 2017年全球医疗器械子领域占比 全球医疗器械市场规模及增速700060006% 全球医疗器械市场规模及增速 7000 6000 6% 5% 5000 4% 3% 4000 3000 2000 1000 0 2% 1% 0% -1% -2% 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2024E 全球市场