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我国的外汇储备的问题
我国的外汇储备的问题
我国的外汇储备的问题
金融0601 李文君 谭笑
金融0601 李文君 谭笑
谢汶佑姜文斌
谢汶佑姜文斌
• 一、外汇储备现状
近几年来我国外汇储备持续保持高增长。
我国的现状是“藏汇于国”,政府持有的
外汇储备占全国外汇资产的比重高达68
%,“ 1万亿美元”实际上代表了我国绝
大部分的国际清偿能力。而发达国家多
“藏汇于民”,政府持有的外汇储备占全
国外汇资产的比重,加拿大为3.8%,意
大利为3.5%,德国为2. 1%,美国为
1.7%,法国为1.5%,英国为0.5 %。以
英国为例,政府持有的外汇储备虽然只
有430亿美元,但由于其99.5%的外
汇资产为民间持有,加上这一大块后,
其外汇资产高达8.28万亿美元,远远高
于我国。
从客观的来看,外汇储备激增是我国经
济失衡的表现,依靠外部经济联系来促
进国内经济平衡是比较危险的。外汇储
备世界第一并非最优选择虽然外汇储备
在保证国家金融安全方面有着重要作
用,但并不是越多越好,要坚持适度原
则,过多的外汇储备实际上蕴含风险。
不仅增加了对这些资金的配置难度,还
增加了中央银行和国家外汇管理局等微
观个体对其的管理难度。
二、外汇储备过度增
二、外汇储备过度增
二、外汇储备过度增
长存在的问题
长存在的问题
长存在的问题
(一)、我国高额外汇
(一)、我国高额外汇
(一)、我国高额外汇
储备的成本
储备的成本
储备的成本
1.损害经济增长的潜力
由于资源的稀缺性和排他性,做一种选择
就意味着要放弃其他可替代的选择可能带来
的收益(即机会成本),持有外汇储备表示
暂时放弃一定量实际资源的使用,从而也就
丧失将这些资源投入所引起的国内经济增长
和收入水平的提高。外汇储备大幅增加意味
着我国物质资源的净输出,这种状况并不利
于我国经济增长,如果长时期处于这种状
况,将损害经济增长的潜力。由于外汇储备
过于庞大,当然不可避免地会降低资源使用
效率、损害经济增长的潜力。
2.支付高额的成本
主要表现在两个方面:其一,根据经济学的边
际理论,持有外汇储备越多,其持有的边际成
本上升,边际收益递减,当边际成本超过边际
收益时,经济上就得不偿失。其二,蒙受巨大
的利息损失。我国外汇储备中绝大部分是美元
资产,特别是大量购买了美国国债。我国外汇
储备的增长是与人民币国债的增长同时进行
的,这相当于一个资本由中国流向美国的过程:
政府以发行国债的形式在中国国内筹资;将人
民币形式的资金以贸易或金融兑换方式转换为
外汇储备(特别是美元);以外汇储备购买美
国国债。
这一过程的实际效果就是中国人在省吃俭用的
同时,给美国人贷款。但是,把外汇储备投向
流动性高的“安全资产”美国国债,获得的收益
率简直微不足道。持有外汇储备的机会成本等
于国内资本投资收益率或生产率减去持有外汇
储备的收益率,在美国国债平均收益率处于
2%~3%左右的低水平时,我国外汇储备必然
丧失获取更高收益的机会,而近年来我国的
GDP增速保持在9%以上,显然外汇储备收益
率低于在国内的资本投资收益率。而且,在发
行人民币国债购买美元债券的这一借贷过程
中,潜在的利率损失不容忽视,最终的实际收
益可能是负数。
美国经济学家保罗克鲁格曼的评论值
得我们注意,他认为:中国的做法在
经济学上是有悖常理的,即按照西方
的标准仍属于资本稀缺的穷国中国正
在以低息成本向富国美国进行巨额放
贷。因此,我国拥有的超额外汇储备
构成了高额机会成本,其成本太高了。
3.影响金融调控能力
近年来由于我国出口和外商投资的快速增
长,我
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