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国有城市综合运营商融资困境和其对策 摘要：党的十八大提出加快城镇化的发展战略， 扩内需稳增长被寄望于通过城镇化来实现。目前，中国经济 进入高速增长时期，特别是城市基础设施建设进入了有史以 来的高速发展。但经济的增长还远远不能满足巨额的城市建 设资金需求。对于国有城市综合运营商来说，如何有效筹集 建设资金，完成城乡统筹发展区域的投资开发建设成为当前 比较紧迫任务。 关键词：城镇化；国有城市综合运营商；融资 中图分类号:F830文献标识码：A文章编号:1001-828X (2013) 12-0-01 一、城市综合运营商概述 据联合国数据，中国城镇化进程正处于30%向60%增长 的加速期。据预测，到2030年我国城市化率将达到65%,可 以说，到2030年这近20年我国房地产业还将处于一个高速 发展阶段。 城市综合运营商们自觉围绕城市的总体发展目标和发 展规划，充分运用市场化的机制和手段，通过发挥企业产业 优势和资源优势，结合城市发展的特殊机遇，在满足城市居 民需求的同时，使自己的开发项目能够成为城市发展建设的 有机组成部分。它的出现，解决了政府和市场两方面的问题。 既以经济利益为导向，又注意兼顾长远的社会效益，以此带 动城市和区域经济的发展，顺应了中国城市发展的必然。本 文仅以国有城市综合运营商作为阐述对象加以分析。 二、国有城市综合运营商融资现状 国有城市综合运营商项目资本一般由财政先行给予一 定的资金作为前期启动资金，部分城市综合运营商由财政借 予一定的前期启动资金，等资金宽裕后再行归还。 国有城市综合运营商资金来源主要有以下两个方面：第 一是收入，第二是举债。收入又主要包括以下几个方面，土 地出让金返还、回迁安置房销售收入、财政专项拨款、税收 体制结算返还、场地使用费等其他收入。举债种类较多，有 银行贷款、企业债券、信托资金、企业间资金拆借等。 目前国有城市综合运营商主要有以下融资模式：一是银 行借款、二是信托、三是政府债券、四是企业债券、五是项 目融资、六是票据贴现。 受宏观金融环境和国家政策的影响，目前各城市综合运 营商普遍面临的问题还是资金短缺。但目前普遍融资体制较 单一，融资模式较少，部分融资主体只有银行贷款和信托两 种形式，远远不能满足当前形式下的融资需求。 为实现中央提出的“稳增长、促稳定”，目前各级地方 政府都在加大投资，特别是基础设施投资。但是为避免类似 欧债危机的情况在中国的发生，国家又严格控制政府负债。 加上房地产政策宏观调控，造成土地市场低迷。因此，对以 土地出让金来平衡建设资金的国有城市综合运营商来说，收 入来源明显不足。 三、国有城市综合运营商融资困境 在当前的政策环境下，国有城市综合运营商的融资困境 主要表现如下： 一是受政府融资平台限制 因为国有城市综合运营商均是代表政府进行基础设施 建设，按银监局规定，“凡是有保障房建设项目的单位一律 纳入政府融资平台”，所以，一般的国有城市综合运营商均 被纳入了政府融资平台，银行对平台公司的贷款额度规模将 受到一定的限制，这直接导致作为平台公司的国有城市综合 运营商融资相当困难。 二是资金结构搭配不合理 目前城市综合运营商的债权融资远远大于股权融资，致 使资产负债率在70%左右徘徊。还有长短期借款的比例不合 理，在货币政策宽松时期，为减少资金成本，以短期贷款为 主，但经济政策改变后，银根收紧，银行没有意愿大量放贷, 同时以前的短期贷款陆续到期，造成还贷压力巨大。 三是担保形式过于单一 目前各城市综合运营商担保金额巨大，而动辄上百亿元 的银行借款担保又不是一般企业所能做到，因此，只有少数 城市综合运营商之间能够互相担保。如果不能有效解决担保 问题，对城市综合运营商的后续银行贷款将带来严重影响。 四是资金成本居高不下 当前的宏观金融环境总体不是很宽松。银行贷款利率基 本上是基准利率上浮一定百分点，上浮幅度从5%至30%不等。 信托融资是城市综合运营商融资的另一种主要渠道，而信托 成本比银行贷款利率还要高。 五是土地收储政策导致城市综合运营商融资难 各城市综合运营商虽然投入了大量前期费用，特别是征 地拆迁投入资金金额巨大，但由于受政策影响限制，土地所 有权均集中在土地储备中心，造成了各城市综合运营商一方 面投入巨大，另一方面却不能形成有效资产，给后续银行融 资带来较大困难。 四、国有城市综合运营商融资对策 我国国有城市综合运营商要发展壮大自身的实力，响应 党的号召，加快区域开发建设，必须突破发展中的资金瓶颈 问题，构建企业通畅的融资平台。除了对现有的银行贷款融 资方式进一步深入强化外，城市综合运营商还应寻求适合自 身特点的新的融资方式，拓宽融资渠道，加强企业内部管理, 从而扩大企业融资资金，解决融资难题。同时，有关政府部 门在城市综合运营商融资过程中，也应提供一