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境内综合类券商与境外券商合作：背景及策略分析工商管理专业 境内综合类券商与境外券商合作：背景及策略分析 工商管理专业 吉玲指导教师陈建波 东南大学 摘要 随着证券市场十多年的发展，境内综合类券商的家底逐步厚实。然而，这一历 程，并没有从根本上扭转券商粗放式经营思路和对行情过度依赖的盈利模式。过 去我国综合类券商大多凭借国内的相对垄断优势，独揽国内一级市场的承销、二 级市场经纪业务，虽然较少涉及企业投资咨询、收购与兼并、投资理财等业务， 但仍能获得丰厚的利润。然而自二oo一年下半年起证券市场的大幅下跌和持续 低迷以来，券商行业陷入了几乎全面亏损的困境。境内综合类券商规模小、业务 趋同、利润单一、风险控制能力差的特点所带来的弊端逐渐显露。 2001年12月，中国正式成为世贸组织成员，证券行业面临对外开放，外资 券商将可以以合资的形式进入我国证券市场。在入世承诺中，与保险、银行业的 开放程度相比，中国证券业的开放程度是比较低的。按入世开放承诺，入世后三 年内允许成立中外合资证券公司，外资在初期可以占有33％的股份。不但在持 股比例上对外资有严格的限制，就是对合营证券公司的经营业务也有一系列严格 的限定，将合营证券公司的业务限制在投资银行业务这一块。然而这并不意味着 境内券商可以高枕无忧，恰恰相反，境内券商除了具有熟悉中国证券市场并已均 衡占领国内市场的优势之外，在国际竞争层面上的资本规模、企业机制、运作技 术、业务结构等诸方面均明显处于劣势，导致境内券商的整体国际竞争力与境外 券商相差悬殊，一旦加入国际竞争，面对境外券商的巨大冲击和挑战，境内券商 将面临被淘汰出局的危险。入世的3—5年缓冲期给国内券商从客观上和时间上 提供了全面学习对方先进的管理技术和业务运作的机会，在缓冲期内如何苦练内 功，加强自身实力和国际竞争力，缩短差距是当前境内券商面临的最迫切的问题。 本文认为，最直接有效的办法是与境外券商合作。外资券商的最大优势，在 于其丰富的金融服务经验，包括管理、产品、客户服务等。合作能加强境内券商 的融资功能，壮大机构投资者队伍，业务优势互补，引进经验、人才和全新的投 资理念，拓展市场的广度和深度，提高国际竞争力，合作是向国外学习，缩小差 距的捷径，是了解外国竞争对手，为即将到来的国际化竞争作准备的有效途径， 能帮助国内券商在新一轮竞争中抢占有利地形。因此，外资进入后，境内综合类 券商应抓往这个学习的机会，先借助国际合作伙伴的实力，引入海外券商市场化 券商应抓往这个学习的机会，先借助国际合作伙伴的实力，引入海外券商市场化 运{乍穰魏和管理经骏，热速与莺鞲接轨豹步伐，辆宽泣务溪域，取褥领先一步静 优势。 本文通过对境内综合类券商目前面临的生存困境及自身特点的分析，掇出了 瑟瑟缓终券亵魏国黪竞争，久整三囊五年表壤肉券亵麴强叁舞实力靛鸯效秘溪实 途径——中外合作，并着重分析了在2002年7月1日正式生效的《外资参股证 券公司设立规则》的限制下，境内综合类券商在选择合作伙伴、采取的合作模式， 鞋及在合佟业务上也黩充分发挥毽赛缆势酶策略。怼合作中鸯霹憨出瑰豹股投之 争、公糊治理结构、渡务战略的合作与竞争戳及风险控制方式等方面的阐撩，本 文也进行行了简单讨论，提出了相威的对策。最厝以中金公司作为案例进行分析， 通过该公司在股本融资、收购兼并镣业务上的成功运作以及其在行业内形成的领 先遣位，苏实筏窝程了串终合佟对境内券鬻国际竞争力上嚣掇离。 关键漏：综合类券裔，凌羚券巍，合佟，鹜爨，策錾 Ⅱ The The Cooperation of Colligate Securities Firms With Foreign Securities Firms：Background And Analysis Of The Strategy Abstract JILing Af酶f端。犯{酝m ten years’development in the securities{ndustD；擞e s抒e鞋g魄of巍e c。掰g鑫耙 8。curi缸e5 fiHn8 nat．onwide has been greatly reinforced．But the mode ofcareless m鞠agement釉d ㈣煅ep铋dence on强e market still hash’t been changed。In the p躐，铂ey五ave m。n嘲嚣删垃撑 market and undertake the selling business of the first stage market and broker business of t11e 5。cond 5馋ge market·Although seldom involving in the consu