第4章理论架构.PDFVIP

- 22 - 第 4章 理論架構： Barkoulas-Baum-Caglayan模型 不同於以往的理論模型，Barkoulas et al.(2002)提出其獨特的見解，認為應同時 探討匯率波動對出口量、出口波動的影響方向，並區分造成匯率波動的來源。他們認為由 於匯率波動來源的不同對於出口量及出口波動會造成不同的影響，若未加以分別出來，就 無法釐清匯率波動與出口量及出口波動之關係。 4.1 匯率隨機過程 根據Barkoulas et al.(2002)的信號萃取架構(simple signal extraction 3 framework)，在不考慮遠期外匯市場存在 並假設經濟體系下之廠商、家計單位皆為市場價 格接受者，所有涉及到外國貨幣的交易行為皆使得本國廠商承擔匯率變動風險的假設之 下，出(進)口廠商每一期皆依據對下期匯率之預期來決定當期出(進)口量。假設匯率( e ) t 的隨機過程可以寫為， e e =+ε +η (1) ， t t t 其中 e 為匯率( e )的平均數， e 與ε受基本面因素(fundamental factors)影響而變化， t t 而所謂基本面因素4 ，主要與貨幣政策有關。假設e 為一項公開訊息；ε則是基本面的隨機 t 部份，具有自我迴歸AR(1)之形式： ε ρε =+v ,ρ∈[0,1] (2) t t −1 t 3 考量到 Wei(1999)實證研究發現：避險工具之存在無法解釋匯率波動對貿易量之影響的不一致關係，且又 考慮到使用衍生性金融商品進行避險之高成本及諸多限制，故 Barkoulas et al.之模型不考慮遠期外匯避險市 場之存在。 4 一般而言，兩國之相對貨幣供給、所得成長率、通膨差距或利率差距皆為影響匯率的基本面因素，這些基 本面因素又受貨幣政策的影響。 - 23 - v則是捕捉了貨幣政策制定者掌握能影響基本面因素變化之資訊優勢或真實資訊。換言 t 之，政策制定者在t-1期已經知道會在t期採取何種貨幣政策，也十分了解該貨幣政策對 2 未來經濟體系之影響效果， v ~ N (0,σ ) 。 t v 使得匯率變動的力量有二；第一為影響 e 與ε 進而決定匯率行為的基本面因素；第二