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战略性投资决策中的实际选择权问题研究 作 者： 于 指导教师：刘志远 南开大学国际商学院 战略性投资决策关系到企业的全局，影响着企业的前途和命运。当今技术发 惫 ／ 展正迅速地改变着企业所面临的竞争环境，使企业处于不断的变化之中，企业在 ‘^- 战略性投资过程中的实际选择权更加重要了。传统的DCF法在应用于战略性投资 决策评价时忽视了实际选择权的存在，不利于投资者做出正确的决策。将实际选 ， 择权观念引入战略性投资决策财务评价方法的理论研究越来越引起圈内有关研究 者的关注。有鉴于此，本文试图从实际选择权角度对企业战略性投资决策问题进 行详细的讨论，以期望尽己所能使更多的人关注和理解实际选择权在战略性投资 中的重要地位，并促使其应用于战略性投资评价之中，来提高企业的投资效率。 基于上述思想，本文共分四章： 第一章首先对企业在战略性投资中所面临的竞争环境进行分析，而后讨论竞 争环境对企业投资观念的影响。并提出投资者应以战略的、灵活的、客观的态度 看待战略性投资中的不确定性，避开威胁，把握机会。 第二章论述对实际选择权的含义、特征及类型等基本概念的理解。然后，侧 重于实际选择权的角度，对企业的战略性投资决策的特征、分类等问题展开讨论。 在第三章中，首先论述战略性投资决策中将DCF法作为其评价方法的不适应 性，进一步讨论选择权对决策评价的影响及其估价方法等问题，并通过举例进行 具体分析。在对选择权的估价方法进行讨论时，本文主要对利用金融期权计价模 型计算选择权的方法进行分析和讨论。 在最后一章提出利用选择权观念确定选择权区域来指导战略性投资决策的方 7～ 法，讨论NPV法与B—S欧式买入期权定价表相结合的方法在战略性投资决策中 的具体应用，及如何利用这种动态的方法来确定选择权的执行时间和执行顺序， 在文章最后对我国战略性投资决策的现状进行讨论。 investmentdecision onthe Strategic influencesoverallcondition ofcorporationS， will strategic determinethe management．Meanwhile,it future of 飞、， environmentthat is competing corporations lets facedchangingrapidly,and j inthe corporations continuallycondition,s0 changing that,realinthe