第六章 不确定性分析及风险决策.pdf

第六章第六章 中国人民大学商学院成其谦  世世界是界是界是界是永恒永恒永恒永恒变化变化变化变化和和发展发展发展发展的的；；；； •• 我们赖以生存的的世界我们赖以生存的的世界随机随机和和偶然性偶然性是难以消除的；是难以消除的； •• 人的人的人的人的有限有限有限有限理理性性性性的限制的限制的限制的限制；；；； •• 我们所掌握的信息的我们所掌握的信息的不完全不完全性性、、不充分性不充分性。。 100%的准确预测是不可能的！100%的准确预测是不可能的！ ∴∴我们所预测的、我们所预测的、具有不确定性的数据具有不确定性的数据 为决策者提供了为决策者提供了并不可靠并不可靠的的依据。的的依据。 这将给投资者和经营者带来这将给投资者和经营者带来这将给投资者和经营者带来这将给投资者和经营者带来风险风险风险风险。。 另一方面： 在项目实施过程中，下列因素的变化，将影响项目预期经 济目标的实现，可能引出相应的风险 ： 项目收益风险：产出品的数量（服务量）和预测价格的变化； 建设风险建设风险：建筑安装建筑安装工程量程量、设备选型设备选型 （技术可靠性技术可靠性）、土地征用和地征用和 拆迁安置费、人工、材料价格、机械使用费及取费标准等的变化， 或建设或建设工期延长期延长；； 融资风险：资金来源、供应量和供应时间等的变化； 运营成本费用风险运营成本费用风险：投入物的需求量与预测价格投入物的需求量与预测价格、劳动力工资劳动力工资、各种各种 管理费取费标准等变化； 政策风险政策风险：技术或产业政策的变化技术或产业政策的变化，以及税率以及税率、利率利率、汇率汇率、通货膨通货膨 胀或紧缩的影响。  必须进行必须进行不确定性分析不确定性分析((风险估计和评价风险估计和评价))，， 以以加强加强对项目对项目风险的风险的预测预测和和控制控制。。  不确定性分析不确定性分析 不仅是项目评价不仅是项目评价的的必要补必要补充充，， 它是项目评价的它是项目评价的它是项目评价的它是项目评价的极其重要的步骤极其重要的步骤极其重要的步骤极其重要的步骤之之之一之一；； 是决策正确性的有力保证是决策正确性的有力保证是决策正确性的有力保证是决策正确性的有力保证。。 第第第第 一一节节节节 盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析 盈亏平衡分析的目的盈亏平衡分析的目的盈亏平衡分析的目的盈亏平衡分析的目的：： ••••找出项目找出项目找出项目找出项目亏盈的临界值亏盈的临界值亏盈的临界值亏盈的临界值；；；； ••••判断投资方案判断投资方案判断投资方案判断投资方案对不确定因素变化对不确定因素变化对不确定因素变化对不确定因素变化 的承受能力的承受能力的承受能力的承受能力；； ••••对项目的风险对项目的风险对项目的风险对项目的风险作出定性分析作出定性分析作出定性分析作出定性分析。 ，， 一一..线性盈亏平衡分析线性盈亏平衡分析 (((( 一一））））线性盈亏平衡分析的假设条件线性盈亏平衡分析的假设条件线性盈亏平衡分析的假设条件线性盈亏平衡分析的假设条件 1.1.项目的销售收入项目的销售收入SS是产品销售量是产品销售量XX的线性函数的线性函数 S=PXS=PX－－TT XX 00 式中式中式中式中：：：：TTTT ————————单位产品税金单位产品税金单位产品税金单位产品税金；；；；PPPP————————产品价格产品价格产品价格产品价格；；；； 0000 假设条件：1.销售量X等于产量； 2..单位产品售价单位产品售价P不随不随X变化变化。。 2.2.项目的总成本项目的总成本CC也是也是XX的线性函数的线性函数 CCCC CCCC XXXX ++ CCCC vv ff 式中：式中：CC ————产品可变成本；产品可变成本；CC ————产品固定成本产品固定成本。。 vv