第九讲 企业投资决策分析.pdf

第九讲企业投资决策分析 一、投资及其决策过程 二、货币的时间价值 三、现金流量的估计 四、资金成本的估计 五、投资方案的评价方法 六、投资决策原理与方法的应用 问题讨论与交流 1、企业的生存与发展离不开投资，投资是为 了取得投资收益，怎样才能实现投资收益 的最大化？也就是说企业怎样才能将新增 加的资源用在最有价值的地方？ 2 、兼并扩张是企业快速发展壮大的必由之路。 兼并的实质是将企业作为商品来进行买 卖，既然企业本身是一种商品，那么，怎 样才能正确地确定兼并企业的价格？ 一、投资及其决策过程 一、投资及其决策过程 （一）投资决策的特点 所谓投资，是指当前的一种支出，这 种支出能够在以后较长的时期内（通常 是指—年以上）给投资者带来效益。 （二）投资决策的基本过程 1、确定投资目标与投资方案 2 、收集资料估计数据 3、对投资方案进行评价 4、对方案的实施进行监督评价 二、货币的时间价值 二、货币的时间价值 （一）单一款项的现值 货币的时间价值表现形式有两种：把资 金投入生产或流通领域产生的增值，称为 利润或盈利；把通过银行借贷资金所付出 的或得到的增值叫利息，利息就是使用资 金的成本。 （二）不均匀现金流系列的总现值 不均匀现金流系列的总现值等于每一笔 现金流量的现值之和。假定第1年到第n年 末每年的观金流量分别为R1 ，R2 ，…， Rn ，这一现金流系列的总现值为TPV ，那 么： R R R n R 1 2 n t TPV    1 2 n t （1i） （1i） （1i） （1i） t 1 （三）年金系列的总现值 如果在一个年金系列中，每年的现金流 量都相等，就称为年金系列。假如在n年 中，每年年末的现金流量为R ，它的总现 值为TPV ，那么： n R n 1 TPV  t R  t t 1 （1i ） t 1 （1i ） 三、现金流量的估计 （一）计算现金流量的原则 1、现金流量原则 2 、增量原则 3、税后原则 4、时效性原则 （二）现金流量的计算 1、净现金投资量 净现金投资量，是指因投资决策引起 的投资费用的增加量。它一般包括以下 内容： （1）固定资产投资估算 （2 ）流动资金的估算 （3 ）折旧与残值计算 （4 ）税金对净现金投资量的影响 2 、净现金效益量 净现金效益量是一种经营性的现金收 入，说明投资方案在经营期内每年用现 金流量衡量的效益大小，它反映了一笔 投资的回收状况。净现金效益量等于因 投资决策引起的销售收入的增加量，减 去因决策引起的经营费用(不包括折旧) 的增加量。 3、方案的残余价值 方案的残余价值是指投资方案寿命结 束之后剩余资产的清算价值，主要包括 设备的残值和流动资产增加量的