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关于资本市场诚信制度建设浅析 论文关键词：资本市场信用管理体系诚信制度 论文摘要：资本市场是中国金融体系的重要组成部分, 但由于其信用制度的缺失和监管制度的不健全，造假、欺 诈等违背诚信的行为屡屡出现，威胁到资本市场的稳定发 展，阻碍我国市场经济改革，而且可能诱发金融风险，危 害到社会稳定。本文对资本市场的信用现状与成因进行了 分析，提出了建设资本市场的诚信制度的相关对策，以推 进资本市场的健康发展，维护金融秩序的稳定和社会的和 谐发展。 市场经济是一种典型的信用经济，信用是市场经济的 基础和生命线。良好的社会信用是现代经济金融正常运 行、保障监管效率和有效防范金融风险的重要基础。信用 不仅是一个经济问题，更是一个社会问题。我国目前正由 计划经济转向市场经济，社会主义市场经济体制已经初步 建立。在这个过渡时期，旧有经济体制下的许多问题没有 得到彻底解决，加上我国市场经济体制还不够完善，因此 经济运行过程中必然会产生一系列问题，在我国资本市场 发生了一系列“诚信危机”：从红光实业、琼民源、猴王、 郑百文事件到亿安科技、蓝田股份、银广夏，再到中小企 业板琼花事件，其数量之多，造假额度之大，信息虚假与 欺诈等行为之严重，无不让投资者触目惊心、失望之极， 严重打击了证券市场的信用基础。塑造诚信形象，建立市 场经济体制下的资本市场信用体系，从根本上来讲是适应 我国现阶段市场经济建设资本市场的健康发展需要的。健 全有效的信用管理体系在防范金融风险，提高市场资源配 置效率方面发挥着积极作用。[1] 一、我国资本市场信用缺失的主要表现 （一） 上市公司信用缺失 回顾我国证券市场15年的发展史，信用违规事件屡见 不鲜，上市前财务数据造假，中介机构配合包装上市；上 市后公司不履行法定义务，信息披露不及时，募集资金挪 用、违规担保严重，出具虚假财务报表，盲目寻求再融资 等等。具体表现在：蒙混过关，欺骗上市；虚报利润，假 账盛行；内外勾结，虚假重组；债务混乱，诉讼不断。 （二） 中介机构信用缺失 信息是信用的基础，而资本市场对信息具有高度依赖 性。资本市场上的公开信息需要中介机构来对其真实性、 合法性、准确性、完整性进行鉴定和把关。但随着大量上 市公司信用缺失行为被揭露，中介机构的信用缺失问题也 暴露出来。具体表现为帮助企业造假，骗取上市资格；在 对上市公司财务审计中严重失职；协助上市公司操纵利润, 通过增发和配股继续套钱；与上市公司、庄家相勾结，故 意散布虚假信息误导投资者等，从而达到为自身谋利益的 目的。 （三） 政府信用缺失 在中国从计划经济向市场经济转轨过程中，政府信用 缺失问题十分严重。与其他市场相比，资本市场是更典型 和更“高级”的市场，具有很大的弹性和缓冲能力。其弹 性和缓冲能力表现为一系列政策错误都不可能短期内打跨 市场，因此一个错误政策的效果往往要经过很长时间才能 体现。翻开深沪股市15年的走势图，几乎所有的大起大落 都与政策干预相关，中国股市也因此以“政策市”而闻名。 同时，政府政策的不确定性使投资者无法形成对未来的稳 定预期，在这样的市场环境下投机成为优先选择。政策对 市场超强的影响力使得投资者改变了研究对象，对政策研 究变得比对上市公司的研究更重要。政策对市场的一再干 预，违背了证券市场的运行规律，证券市场行情不再是中 国经济的“晴雨表”，而成了中国政府政策的“晴雨表”。 投资者在一再受到伤害后发现政策不会改变自己的命运， 政策的市场基础也逐渐丧失了。最近几年，投资者可以明 显发现政策的威力正在丧失，这正是政府信用被严重破坏 的结果。 （四） 机构投资者信用缺失 机构投资者拥有资金、信息等方面的绝对优势，其运 作模式可以引导市场的投资理念，塑造市场的行为规则， 从这一角度看，投资者的信用问题，实质上也就是机构投 资者的信用问题。机构投资者本应是稳定市场的主要力量, 应该在市场上起到榜样的作用，但遗憾的是，在我国的资 本市场上，机构投资者却起着完全不同的作用。主要表现 为，机构投资者利用“对倒”来制造虚假的成交量，利用 “倒仓”来控制股票的虚假价格变化，利用投资组合公告 进行信息的误导，玩“净值游戏”来回避外界对基金等机 构投资者的了解，借助于机构背后的公司“独立”地进行 投资组合交易等。 二、我国资本市场信用缺失的主要根源 （一）体制转轨的特殊国情是造成资本市场信用缺失 的制度原因 在改革开放前30余年的计划经济体制下，社会上只有 一种信用，那就是国家信用。经济资源由政府通过行政命 令在自己所属各单位之间进行配置，中央计划者统一安排 生产、流通、交易以及伴随这些过程的金融活动，交易的 双方都假定对方会按照事先的约定交钱和交货，因为交易 双方的所有者均为国家，彼此并不怀疑对方，也不必担心 违约所造成的后果，违约所产生的问题会由