肝素行业深度报告：非洲猪瘟对肝素产业的影 响几何.docxVIP

内容目录 短期：非洲猪瘟进一步强化景气周期 . - 3 - 什么是肝素？............................................................................................... - 3 - 非洲猪瘟如何影响肝素产业？ ..................................................................... - 4 - 肝素价格将如何演绎？ ................................................................................ - 6 - 长期：稳健增长，强者恒强 ................................................................................ - 8 - 下游制剂：需求刚性，稳定增长.................................................................. - 8 - 中游原料药：集中国内，强者恒强............................................................ - 11 - 上游粗品：资源属性，供给有限................................................................ - 13 - 国内肝素企业：原料药、制剂一体化................................................................ - 14 - 原料药：海普瑞为龙头，健友后来居上..................................................... - 14 - 制剂：布局制剂出口，引领国内用药升级................................................. - 16 - 重点推荐：健友股份 ......................................................................................... - 16 - 风险提示............................................................................................................ - 17 - 下游 下游 标 制备 准肝 素制剂 制备 药 低分子肝素制剂 欧美是全球最大的肝素制剂生产和消费地区 短期：非洲猪瘟进一步强化景气周期 什么是肝素？ 肝素（Heparin）是一种天然存在于哺乳动物肥大细胞和中性粒细胞中黏多糖类物质，因首先发现于肝脏而得名，具有较强的体内外抗凝作用。肝素自上世纪 40 年代起被广泛应用于临床，主要用于抗凝血和抗血栓， 以及血液透析、体外循环、导管术、微血管手术等操作中的抗凝血处理等。肝素产业历经 70 多年发展，已形成完整和成熟的产业链。 由于分子量的不同，肝素被分为标准肝素（分子量一般在5,000-30,000） 以及低分子肝素（8,000 以下）；其中低分子肝素副作用较小，且抗凝效果和纤溶作用更强，具有更广泛的临床用途，是治疗急性静脉血栓和急性冠脉综合症（心绞痛、心肌梗塞等）等疾病的首选药物。 肝素产业链情况如下： 最上游：猪。肝素是迄今已知的分子结构最为复杂的化合物，无法 通过化学合成，只能由猪小肠中提取，因而产业链最上游为生猪， 资源属性较强。根据目前情况，生猪屠宰后，约 90%的猪小肠用于肝素生产；10%用于食品加工，主要集中在广东福建地区。 上游：肝素粗品。猪小肠黏膜中提取的肝素树脂纯化后得到肝素粗 品。 中游：肝素原料药。因粗品中含有杂蛋白，不能直接应用于临床治疗，需进一步提取纯化加工成肝素原料药。肝素原料药可直接用于制成标准肝素制剂，或进一步加工制为低分子肝素原料药，最终制成低分子肝素制剂。 下游：肝素制剂。标准肝素和低分子肝素制剂直接用于临床治疗。临床主要用于抗凝血和抗血栓。 根据生产流程，1700-1800 根小肠（生猪）可生产 1 亿单位肝素原料药。 图表 1：肝素产业链上下游图解 最上游 生猪 集中屠宰 猪 90% 小肠 10% 食品加工 上游 猪小肠黏膜 吸附 肝素树脂 纯化 粗品肝素钠 中游 纯化 纯化 肝素原料药 解聚 低分子肝素原料 17 00-1800根小肠 ? 1