环保行业2018年报业绩前瞻：子行业分化明显，融资环境有望改善.docxVIP

目 录 业绩预告情况：子行业分化明显 3 预计行业 2018 年净利润同比下滑 3 子板块业绩分化明显 4 行业第 4 季度盈利环比下降 5 行业融资环境有望边际改善 6 金融支持民企政策持续发力，行业融资改善预期增强 6 后续针对生态环保类项目的财政投入力度有望加大 7 行业悲观预期释放较充分 8 关注融资改善预期和市场风险偏好上升带动的估值回升机会 9 风险提示 9 插图目录 图 1：生态环保 PPP 项目季度新增项目数 8 图 2：生态环保 PPP 项目季度新增投资额 8 图 3：近一年环保板块市场表现 8 图 4：环保板块历史 PE 8 表格目录 表 1：环保上市公司 2018 年报业绩预告情况 3 表 2：环保上市公司 2018 年 Q4 业绩预告情况 5 表 3：支持民营企业融资政策相关汇总 6 表 4：国资系入股上市民营企业案例 7 业绩预告情况：子行业分化明显 预计行业 2018 年净利润同比下滑 截至目前约七成环保公司披露了 2018 年报业绩预告，整体净利润同比下降 52%至同比下降 33%。若剔除其中权重较大的业绩大幅下降的碧水源和天翔环境，整体净利润变动幅度为-17.9%至 0.98%。2018 年受去杠杆和PPP 项目库规范清理的影响，环保企业融资出现融资难融资贵问题，资金流动性紧张，项目实施进度普遍放缓，财务费用大幅上升， 行业的盈利能力显著削弱。 净利润实现同比增长的公司占比 46.15%。津膜科技、高能环境、维尔利、环能科技、博世科的业绩增幅居行业前五名；天翔环境、科融环境、永清环保、菲达环保、万邦达的业绩降幅居行业前五名。 表 1：环保上市公司 2018 年报业绩预告情况 证券代码 公司 2017 年归母净利润 （亿元） 2018 年预告净利润下限 （亿元） 2018 年预告净利润上限 （亿元） 同比增长下限（%） 同比增长上限（%） 污水处理板块 35.35 5.10 11.86 -85.56 -66.44 300070.SZ 碧水源 25.09 12.55 17.57 -50.00 -30.00 300388.SZ 国祯环保 1.94 2.72 3.30 40.00 70.00 300422.SZ 博世科 1.47 2.13 2.54 45.00 73.00 300425.SZ 环能科技 0.92 1.37 1.55 48.00 68.00 300262.SZ 巴安水务 1.43 1.29 1.58 -10.00 10.00 603817.SH 海峡环保 0.99 1.12 1.23 12.68 23.74 300631.SZ 久吾高科 0.45 0.53 0.60 17.86 32.33 300334.SZ 津膜科技 -0.67 0.17 0.22 125.54 133.05 300055.SZ 万邦达 3.05 -0.80 -0.75 -126.20 -124.56 300362.SZ 天翔环境 0.65 -15.97 -15.97 -2544.36 -2544.36 大气治理板块 7.27 0.29 0.55 -96.03 -92.44 002573.SZ 清新环境 6.52 5.26 5.26 -19.25 -19.25 300385.SZ 雪浪环境 0.60 0.39 0.57 -35.00 -6.00 603177.SH 德创环保 0.38 0.12 0.16 -67.00 -58.00 300187.SZ 永清环保 1.44 -1.69 -1.64 -217.75 -214.27 600526.SH 菲达环保 -1.67 -3.80 -3.80 -127.90 -127.90 固废处理板块 18.17 21.81 24.57 20.03 35.22 603568.SH 伟明环保 5.07 6.84 7.86 35.00 55.00 601200.SH 上海环境 5.06 5.79 5.79 14.00 14.00 002672.SZ 东江环保 4.73 4.02 4.97 -15.00 5.00 603588.SH 高能环境 1.92 3.07 3.46 60.00 80.00 300190.SZ 维尔利 1.39 2.08 2.50 50.00 80.00 环境监测板块 9.56 10.48 12.13 9.72 26.94 300203.SZ 聚光科技 4.49 6.02 6.64 34.00 48.00 300137.SZ 先河环保 1.88 2.44 2.82 30.00 50.00 0026