美联储加息末期大类资产运行规律：这次不一样.docxVIP

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2019-03-14 发布于北京
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美联储加息末期大类资产运行规律：这次不一样.docx

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正文目录美国经济步入扩张晚期 5 2018M10 以来美国经济表现 5 美国距离经济衰退还有多远？ 7 单变量衰退预测模型 7 双变量衰退预测模型 8 本轮加息周期迈入末期 11 加息周期终点的判别 11 从暂停加息到结束缩表 11 未来缩表计划：2019 年底停止 11 美联储缩表的影响 13 美联储加息末期大类资产表现 13 3.1. 美债 15 判定美债 10Y 收益率中枢的经验法则 16 美债预测 17 3.2. 美股 18 美元指数 19 黄金价格 21 原油价格 23 住宅价格 27 图表目录图 1：OECD 综合领先指标领先经济活动 6 到 9 个月 5 图 2：OECD 综合领先指标变化 5 图 3：美国制造业 PMI 走势 5 图 4：2018M12 零售业大幅逊于预期 5 图 5：美国消费者信心指数下滑明显 6 图 6：美国投资者信心指数下滑同样明显 6 图 7：利率倒挂是经济衰退的先行指标（蓝色框内为经济衰退期） 6 图 8：2019M1 美国经济政策不确定性指数飙升至历史高点（橙色框内为经济衰退期） 7 图 9：双变量（LEAD 和 SPREAD）probit 模型预测 1 个月后的经济衰退情况 9 图 10：双变量（LEAD 和 SPREAD）probit 模型预测 3 个月后的经济衰退情况 9 图 11：双变量（PMI 和 SPREAD）probit 模型预测 6 个月后的经济衰退情况 10 图 12：双变量（SP 和 SPREAD）probit 模型预测 9 个月后的经济衰退情况 10 图 13：单变量（SPREAD）probit 模型预测 12 个月后的经济衰退情况 10 图 14：四大央行持有资产规模（10 亿美元） 12 图 15：四大央行资产占 GDP 比重% 12 图 16：美联储资产结构（百万美元） 12 图 17：美联储负债结构（百万美元） 12 图 18：美国商业银行超额准备金金额 13 图 19：1973.3-1975.3 美国 10 年期国债收益率走势 15 图 20：1978.12-1980.7 美国 10 年期国债收益率走势 15 图 21：1980.7-1982.11 美国 10 年期国债收益率走势 15 图 22：1984.3-1985.6 美国 10 年期国债收益率走势 15 图 23：1987.12-1991.3 美国 10 年期国债收益率走势 16 图 24：1994.9-1995.12 美国 10 年期国债收益率走势 16 图 25：1999.12-2001.11 美国 10 年期国债收益率走势 16 图 26：2004.5-2009.6 美国 10 年期国债收益率走势 16 图 27：2018.9-2019.2.22 美国 10 年期国债收益率走势 16 图 28：美国 10Y 国债收益率实际值和拟合值% 17 图 29：1973.3-1975.3 美股走势 18 图 30：1978.12-1980.7 美股走势 18 图 31：1980.7-1982.11 美股走势 18 图 32：1984.3-1985.6 美股走势 18 图 33：1987.12-1991.3 美股走势 18 图 34：1994.9-1995.12 美股走势 18 图 35：1999.12-2001.11 美股走势 19 图 36：2004.5-2009.6 美股走势 19 图 37：2018.9-2019.2.22 美股走势 19 图 38：1972-2017 美元指数走势 20 图 39：欧美利差对美元指数走势的预测能力较强 20 图 40：1973.3-1975.3 美元指数走势 20 图 41：1978.12-1980.7 美元指数走势 20 图 42：1980.7-1982.11 美元指数走势 20 图 43：1984.3-1985.6 美元指数走势 20 图 44：1987.12-1991.3 美元指数走势 20 图 45：1994.9-1995.12 美元指数走势 20 图 46：1999.12-2001.11 美元指数走势 21 图 47：2004.5-2009.6 美元指数走势 21 图 48：2018.09-2019.2.22 美元指数走势 21 图 49：黄金价格与美元指数大致呈反比 (阴影部分为 2004.5-2006.6 的加息周期末期) 22 图 50：1978.12-1980.7 黄金价格走势 22 图 51：1980.7-1982.11 黄金价格走势 22 图 52：1984.3-1985.6 黄金价格走势 22 图 53：1987.12-1991.3 黄金价格走势 22 图 54：1994.9-1995.12 黄金价格走势 23 图 55：19