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Deutsche Bank
Markets Research
Asia Industry Date
China China Solar 31 January 2018
Utilities
Utilities Industry Update
Michael Tong, CFA Luka Zhu
Cost leadership is key; Buy GCL-Poly Research Analyst Research Analyst
(+852 ) 2203 6167 (+852 ) 2203 6173
michael.tong@ luka.zhu@
A market for selective players; Buy GCL-Poly Top picks
Rapid capacity expansion despite stable demand will create price pressures GCL-Poly (3800.HK),HKD1.35 Buy
ahead, which is to be expected for a subsidized industry in which price Source: Deutsche Bank
reduction is the key to long-term success. Low-cost, high-efficiency producers
should consolidate their leadership and GCL-Poly is well placed to achieve this. Companies Featured
Almost fully converted to diamond wire cutting and with cheaper in-house poly
supply, it has a 15% cost advantage over peers, driving a 13% earnings GCL-Poly (3800.HK),HKD1.35 Buy
2016A 2017E 2018E
CAGR. Trading on 0.8x PB and a PE of just 7x, the shares are at a substantial
discount to its closest peer, Longi (4.6x PB and 13x PE). We raise o
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