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行业报告 [table_main] 2015 年4 月23 日 行业报告 [table_research] 房地产 证券分析师： 杨现领 执业编号： S0360513110001 青年长租公寓：这是一片太平洋 Email ： yangxianling@ 证券分析师： 王傲野 Email ： wangaoye@ Tel ： 021 推荐公司及评级 投资要点 公司名称及代码 评级 1、长租公寓行业处于指数级发展的初期，据估计目前国内房屋租赁的交易额 大致在8000 亿左右，闲置房屋超7300 万套，我们测算，国内青年租房的 市场规模已达到近8000 亿元，每年新增的应届生租房规模达600 亿元。 2 、长租公寓行业所处的时代环境推动了当前众多优质公寓企业（如自如， YOU+ ，优客逸家等）在这一时点爆发。  租房市场房东端和租客端众多的有众多的痛点亟待解决，交易环节、 房屋品质、租后服务市场改善空间极大。90 后消费升级享受成长红利， 有强烈社交需求和良好租住体验的需求。  房地产租赁市场的大环境，一线城市租金呈持续上升趋势，未来物业 价格趋稳，物业增值转向经营，大规模的存量房亟待盘活。  资本市场助推，13-14 年获得风险投资的长租公寓企业已超过10 家， 雷军顺为资本布局了YOU+公寓（集中式），上海寓见（分布式）。  国家政策面的推动。住建部提出了大力发展住房租赁经营机构、积极 推进房地产投资信托基金(REITs)试点、打击群租。 3、长租公寓领军企业已经与各类本地服务商建立了联系，供应链体系正在成 熟，互联网改善了公寓企业拿房和出房的效率，流程系统化已成常态。  集中式公寓走向精品化开发，个别集中式单体收益可达30%，青年长 租公寓走向社区化发展，优质公寓企业开始租金证券化的尝试和国内 类REITS 模式的探索。  分布式公寓正进行规模化扩张，呈现跨区域发展，目前龙头企业自如 已达8 万间房源，线下累积客户 20 万，海尔家电与多家分布式公寓 展开合作，打造青年公寓智能生态圈。 4 、公寓区域化属性意味着全国性公寓企业的崛起必须依赖于资本和并购， VC 主导的跨城市并购可能会发展到由房产类上市公司股权收购整合本地 化的公寓企业。 风险提示 1、二房东和经济型酒店竞争 2 、行业成熟度低 3、人才流失 证监会审核华创证券整理投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009 ）1210 号 行业报告 目录 前言 4 一、长租公寓行业：时代背景推动产业变革与发展 4 （一）租