第6章资本成本与资本结构.pdf

财务管理 财务管理课件 1 1970-1994发达国家的企业投资来源（%） 净资金来源 美国 英国 德国 日本 法国 内部资金(内源 96.1 93.3 78.9 69.9 60.6 融资） 银行 11.1 14.6 11.9 26.7 40.6 债券 15.4 4.2 -1.0 4.0 1.3 股票 -7.6 -4.6 0.1 3.5 6.0 商业信用 -2.4 -0.9 -1.2 -5.0 -2.8 资金转移 -- 1.7 8.7 -- 1.9 其他 -4.4 0.0 1.4 1.0 -6.5 误差 -8.3 -8.4 1.2 0.0 2.5 注：在美国，公司债券每年的融资额占基础性证券（公司债券、企 业债券和股票）的60%～70%，是股票融资的16倍以上。 财务管理课件 2 • 内源融资是指公司经营活动结果产生的资金，即 公司内部融通的资金，它主要由留存收益和折旧 构成.是指企业不断将自己的储蓄（主要包括留存 盈利、折旧和定额负债）转化为投资的过程。内 源融资对企业的资本形成具有原始性、自主性、 低成本和抗风险的特点，是企业生存与发展不可 或缺的重要组成部分。事实上，在发达的市场经 济国家，内源融资是企业首选的融资方式，是企 业资金的重要来源。 财务管理课件 3 财务管理课件 4 第六章 资本成本与资本结构 1 资本成本的概念 • 资本成本（cost of capital）是指公司为筹集和使 用资金而付出的代价，即企业为筹集和使用资金而支 出的各种费用的和。 资本成本 = 资金筹集成本 + 资金使用成本 • 资本成本可以用绝对数来表示，也可以用相对数来表 示，用相对数表示时又称资本成本率。 财务管理课件 5 资本成本 = 资金筹集成本 + 资金使用成本 例如： 资金筹集成本 筹集100元资金，筹资 • 是指在资金筹集过程中支付的各项费用，如发行股 费用为10元，则实际 筹得资金=100-10=90 票、债券的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估 元。 费、公证费、担保费、广告费等 • 筹资成本一般在资金筹措时一次性支付，在使用过程 中不再发生，可以看作筹资总额的一项扣除 资金使用成本 • 是指使用资金支付的费用，如股票股息、银行借款和