2004年6月青岛啤酒深度研究报告.pdf

2004 年 6 月青岛啤酒深度研究报告 近三个月价格区间： 8.38 元—11.72 当前股价：9.14 元 上证综指：1438.7 股票评级说明 ABCDE A- 投资建议: 1强卖 2卖出 3持有 4 买入 5强买 B- 含 权: Y 含权 N 不含权 C- 公司成长: 1极差 2较差 3一般 4良好 5优秀 D- 股票风险: 1极小 2较小 3适中 4较大 5极大 E- 公司基本价值: 1极差 2较差 3一般 4良好 5优秀 预测指标 2003 2004E 2005E 主营收入（万元） 750,796 843,415 910,888 净利润（万元） 25,387 28,351 35,503 每股收益（元） 0.24 0.27 0.33 净资产收益率(%) 7.2% 7.5% 8.2% 股票数据 3/30/2004 12/31/2003 12/31/2002 总股本（万股） 106000 106000 100000 流通股（万股） 60685 60685-- 54685 最新流通股户数 71576 92605 -- 户均持有流通数(股) 14809 -- -- 市盈率（P/E ） 33.2 -- -- 市净率（P/BV ） 2.89 -- -- 1 目录 1．基本情况 3 1．1 历史沿革 3 1．2 股票发行情况 3 2 ．03 年经营状况分析 4 2 ．1 主营业务增速继续放缓 4 2 ．2 成本上升的压力增大 5 3 ．调整中的品牌和市场战略 6 3 ．1 并购推动了规模的高速增长，但并未体现应有的规模经济效益 6 3 ．2 “由做大做强走向做强做大”——内部整合成为公司当前的首要目标 8 3 ．3 品牌重置战略 8 3 ．4 市场调整战略 9 3 ．4 ．1 国内啤酒市场格局 9 3 ．4 ．2 青啤市场战略 10 4 ．与国际啤酒集团的合作 13 5 ．财务数据分析 14 6 ．盈利预测 16 7 ．风险因素和投资建议 17 8．行业背景 18 8．1 03 年度回顾——行业继续平稳增长 18 8．2 成本压力增大 18 8．3 国际并购——推动中国啤酒行业整合的巨大新生力量 20 2 1． 基本情况 1．1 历史沿革 公司前身为青岛啤酒厂，建于 1903 年，是中国历史最为悠久的啤酒生产厂。93 年 6 月， 在吸收合并青岛