镍子行业深度研究报告：锂钴之后，镍迎新机会.pdf

行业研究 有色金属 证券研究报告 2018 年 06 月11 日 镍子行业深度研究报告 推荐 （首次 ） 锂钴之后，镍迎新机会  未来 5 年全球镍市预期持续短缺。全球镍市自2016 年四季度由供给过剩转为 华创证券研究所 供给短缺，据国际镍业研究组织统计，2017 年镍供给 208 万吨，需求 218.5 万吨，供给短缺 10.5 万吨。根据我们测算预计 2018 年-2022 年全球镍市持续 证券分析师：任志强 短缺，且缺口预期逐年扩大，分别达到 15 万吨、19 万吨、29 万吨、36 万吨、 电话：021 45 万吨。 邮箱：renzhiqiang@  继锂钴后，三元电池高镍化趋势或带动镍需求强劲释放。新能源汽车行业发展 执业编号：S0360518010002 初期，客车磷酸铁锂电池技术路线带动碳酸锂价格一年多走出4 倍以上波澜壮 证券分析师：胡金 阔行情；继而乘用车三元电池技术路线带动钴价一年多时间走出翻3 倍以上的 行情。目前在高能量密度需求下三元动力电池选择高镍低钴路线基本已成事 电话：010 实，叠加新能源汽车尤其是乘用车进入高速成长期，我们测算到 2022 年全球 邮箱：hujin@ 新能源汽车对硫酸镍的需求有望达到243 万吨，对应镍金属55 万吨，是2017 执业编号：S0360518040003 年该领域镍消费用量的 10 倍以上。 行业基本数据  短期镍市：不锈钢仍为主角，三元用镍锦上添花。全球镍近七成用于不锈钢冶 炼，中国这一比例在85% ，因此不锈钢用镍需求依旧是当前主基调。2018 年 占比% 全球不锈钢产量增量预计主要在中国和印尼，带动镍新增消费需求10 万吨以 股票家数(只) 120 3.41 上。从当前不锈钢月度产量、库存、价格以及新产能投放等因素综合分析，6 总市值(亿元) 17,989.04 2.99 月份开始不锈钢或开始生产放量，镍价大概率继续上行。三元消费用镍量全球 流通市值(亿元) 13,350.99 3.13 乐观估计增量约5-6 万吨，其中中国约3 万吨。 相对指数表现  供给：国内镍铁环保高压扩产难，短期供给释放或集中在四季度；全球电解 镍难言增加。“绿水青山就是金山银山”的科学论断后是国内日益趋严的环保 % 1M 6M 12M 绝对表现 -5.93 -4.57 14.83 高压，国内镍铁冶炼即便盈利向好，大幅扩产难度依然非常大，预计全年镍铁