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我国通货膨胀决定因素探究 〔摘要〕本文以考虑了虚拟经济因素的货币数量论为理论 基础，综合考察了实际经济增长、虚拟经济、货币供应量对 我国通货膨胀的影响。静态回归分析发现，以实际股票债券 加成成交额（GPZQCJE）表示的虚拟经济变量对CPI具有很 强的解释能力，金融市场资金回流到实体经济是导致通货膨 胀（以CPI衡量）的主要原因。应用动态VAR模型研究发现, 长期内货币供应量和实际股票债券加成成交额是影响CPI的 决定因素，短期内（10个月内）实际股票债券加成成交额是 影响CPI的决定性因素。这启示宏观经济调控部门在控制通 货膨胀时，短期内可以通过发行债券吸收过剩流动性，长期 内可以紧缩货币供应量和加强股票、债券市场对过剩流动性 的吸收，股票市场和债券市场能够很好地起到资金“蓄水 池”的作用。 〔关键词）通货膨胀；虚拟经济；货币数量论 中图分类号：F8104文献标识码：A文章编号（2012）一、引言 通货膨胀既是政府宏观经济调控的主要目标之一，也是 与人们生活息息相关的经济现象，因此受到了广泛的关注。 其中关于通货膨胀成因的研究最引人注目，因为只有了解了 通货膨胀的形成原因才能相应地采取有效措施来控制通货 膨胀。本文将从虚拟经济视角以货币数量论为基础来研究我 国通货膨胀的决定因素，并提出相关的政策建议。 国内外关于通货膨胀原因的研究主要基于两大理论，一 是建立在理性预期及价格粘性基础上的新凯恩斯菲利普斯 11线(NKPC),二是货币数量论。国外基于这两种理论研究 11 通货膨胀的文献非常丰富，Lipsey和Scarth［l］ 根据新 凯恩斯学派与货币理论学派争论的焦点及时间顺序整理的 论文集系统地介绍了这方面的代表性文献。另外，国夕I、一些 学者也试图将货币学派的一些观点融入到新凯恩斯模型中 来研究通货膨胀［2］ - ［3］o近年来，国内也出现了大量的 基于新凯恩斯菲利普斯曲线来研究我国通货膨胀的文献，如 范从来［4］探讨了我国菲利普斯曲线是否存在的问题；陈 彦斌［5］提出了包含需求拉动、成本推动、通胀预期和通 胀惯性四种因素的新凯恩斯菲利普斯曲线模型；范爱军和韩 青［6］的研究认为生产率和潜在产出的增长是解释菲利普 斯曲线位移变动的关键因素，并认为通胀压力的成因在于生 产率快于名义变量的调整；杨继生［7］应用新凯恩斯混合 菲利普斯曲线考察了我国通胀预期性质及过剩流动性对通 胀的影响；侯成琪等［8］将经典的新凯恩斯模型推广到多 部门，证明了多部门新凯恩斯曲线。国内基于货币数量论研 究通货膨胀的文献也比较多，如易纲［9］从货币供给机制、 货币供求及货币化过程等方面研究了通胀的原因及传导机 制；张成思［10］的研究发现货币因素对上游价格影响最为 明显，但没有直接作用于下游价格；欧阳志刚和史焕平［11］ 应用阈值协整方法扩展现有货币需求模型，度量了我国的货 币供给过剩情况，并研究了这种货币供给过剩对通胀与经济 增长的非线性调节作用。 正如Canova等［12］所指出的，尽管近35年来我们 一直在研究产出增长和通货膨胀间的关系，但是关于引起这 两个变量波动的原因我们仍未解决”。在近几十年虚拟经济 如此发达的背景下，针对通货膨胀的成因解释，部分学者引 入了虚拟经济变量。刘俊民［13］将虚拟经济变量引入传统 货币数量理论，认为货币在实体经济领域和虚拟经济领域进 行分配；伍超明［14］根据经济虚拟化的发展重建了货币流 通速度公式，提出了货币流通速度的‘两分法”；何问陶和 王成进［15］从虚拟经济角度研究了货币增长与价格水平间 的关系，并从需求和供给两个方面研究了虚拟经济对通货膨 胀的影响。这些文献都很好地将虚拟经济因素引入到了通货 膨胀的研究当中，但这些文献关于虚拟经济对通货膨胀具体 影响的解释不是很充分，相关的理论说明过于简略，也缺乏 一些有效的实证分析。本文将在前人研究的基础上，从虚拟 经济视角以货币数量论来研究我国通货膨胀的决定因素。本 文以下内容分为三部分，第一部分介绍了虚拟经济视角的货 币数量论，并推导出物价水平的决定方程，第二部分是对理 论模型的实证检验，第三部分为文章的结论。 二、 理论模型 现代货币数量理论认为“通货膨胀无论何时何地都是 一种货币现象”，本文基于这一理念，将虚拟经济因素引入 到传统的货币数量理论，对我国通货膨胀的决定因素加以分 析。 早在1911年，费雪便提出了著名的交易方程式： 由式（4）可以看出，物价水平的变动主要取决于实际 国民收入、虚拟经济规模及货币供应量，在货币供应量一定 的情况下，实际国民收入和虚拟经济规模越大物价水平将越 低。从式（4）还可以看出，物价水平的上涨并不一定是因 为货币供应量的增加，虚拟经济规模及国民收入的变动也会 导致物价水平的变动。如果以