汽车行业2019年度投资策略报告：千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金.pdfVIP

行 业 汽车行业年度投资策略报告 [Table_MainInfo] 千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金 研 ――汽车行业2019 年度投资策略报告 究 分析师： 郑连声 SAC NO： S1150513080003 2018 年12 月14 日 [Table_Author] [Table_Summary] 证券分析师 郑连声 投资要点： 022 zhengls@  行业销量增速下滑，库存高企，新能源汽车成最大亮点 张冬明 1 ）今年前 11 月汽车累计销量为2542.0 万辆，同比下降1.7%，增速继续回 SAC No：S1150115110007 落，其中，11 月单月同比下降13.9%，降幅持续扩大，主要原因在于经济面 证 zhangdm@ 临压力下，消费者收入预期不乐观导致作为可选消费品的汽车终端需求不足， 张冬明 同时去年同期基数较高也是影响因素。主流德系日系表现好于整体。新能源 SAC No：S1150115110007 zhangdm@ [Table_Contactor] [Table_IndInvest] 子行业评级 汽车累计销量达 103 万辆，同比增长 68%，是行业最大亮点。2 ）经销商库 券 整车 中性 存系数持续提升，明显高于警戒线，其中自主持续处于2 以上，库存压力大； 汽车零部件 中性 整体汽车价格有所回落，乘用车终端优惠虽收窄，但仍处于高位；钢铝铜等 研 汽车经销服务 中性 主要原材料价格整体仍处于较高位，汽车制造成本压力仍存。3 ）综上分析， 新能源汽车 看好 究 考虑到终端需求不足、经济增长承压以及中美经贸摩擦的背景下，2019 年汽 [Table_StkSuggest] 车行业产销增速仍面临较大压力，预计上半年压力要高于下半年。 重点品种推荐 报 上汽集团 增持  行业走势与估值 广汽集团 增持 今年以来，中信汽车板块跑输大盘14.43 个百分点，目前行业TTM 市盈率为 告 精锻科技 增持 14 倍，乘用车板块11 倍，零部件板块 17 倍，已处于历史较低水平，整体估 豪迈科技 增持 值具备安全边际，优质整车与零部件的配置价值已开始显现。 爱柯迪 增持  行业评级与投资主线 [Table_IndQuotePic] 最近一年行业相对走势 综上分析，我们维持汽车及零部件行业“中性”评级。2019 年度投资主线为：1 ） 0.04 车市低迷，国内车企及零部件企业未来竞争将越发激烈，经营表现也将持续 -0.05 分化，优质龙头效应显现。建议自下而上选择优质标的，比如上汽、广汽以 -0.14 及大众与日系产业链优质零部件标的。2 ）巨大的汽车保有量为相应的