轻工制造行业2019年投资策略报告：笔纸家居市占升，包装个股看拐点.pdfVIP

[table_main] 公司 深 证券研究报告 ·行业深度·2019 年投资策略报告 笔纸家居市占升， 度模板 [table_stkcode] 轻工制造 包装个股看拐点 轻工行业我们看好“笔纸家居市占升，包装个股看拐点”策略主线， 细分行业龙头具有稀缺性，同时在细分领域具备竞争优势壁垒，成长确 定性高，市场系统性风险低，拥有行业内生成长、龙头份额持续提升逻 [table_invest] 证券代码 辑，推荐 “笔、纸、软体、照明、定制、包装”等细分领域龙头： 维持 增持 小文具到大办公，价值成长双重精选——晨光文具。文具行业规模 花小伟 千亿，办公用品包括家具、耗材等，规模万亿。政府阳光规范采购，行 huaxiaowei@ 业迎来新发展，美国史泰博2017 财年做到1250 亿人民币收入体量；推 荐必选消费品龙头，且一体两翼战略顺利落地的晨光文具。 010 执业证书编号：S1440515040002 生活用纸确定高，木浆回落拐点至——中顺洁柔。生活用纸市场规 模 17 年1106 亿，09-17 年复合增长11.79%。消费结构持续优化成新驱 孙金琦 动，木浆原料下行带来业绩弹性。A 股推荐中顺洁柔等，通过产品结构 sunjinqi@ 优化有效对冲前期浆价，公司业绩稳增，和恒安、维达差距持续缩小。 010 沙发床垫后劲足，原料汇率促反弹——顾家家居、敏华控股、梦百 合等。软体如沙发、床垫等行业空间巨大但集中度低，前期贸易战、原 执业证书编号：S1440517050002 材料上涨、汇率等致使行业承压，当前行业加速整合、格局优化，看好 研究助理：罗乾生 龙头份额继续提升和TDI、MDI 原料价格松动、汇率贬值预期带来业绩 luoqiansheng@ 弹性。顾家家居：软体格局明朗，业绩稳健扎实，全品类、多层次产品 研究助理：王泽选 矩阵战略持续推进，职业管理团队优秀，化工原料下跌、汇率贬值带来 业绩修复。敏华控股：沙发龙头，价值翘楚，产业链一体化，内销快增 wangzexuan@ 新驱动，海外建厂有效对冲贸易战，持续分红派息回馈股东，2019 财年 发布日期： 2018 年12 月10 日 估值仅9 倍。梦百合：记忆绵龙头受益国内渗透率提升。公司全球化产 能布局，国内多渠道并拓，零压房精准营销，原料跌、汇率贬迎业绩拐 点。定制龙头：尚品宅配收入仍领跑，整装业务Q3 环比增长超50%， 相关研究报告 公司设计、后端生产优势明显，Q4 管理下沉提效；欧派家居衣柜木门 [table_report] 东港股份：原料跌，订单稳，毛利弹， 18.12.05 仍成长，整装与大家居同时推进应对挑战；索菲亚多举措提振接单效果 新业拓 明显，继续推进大家居、稳中求进提效率。 晨光文具：深度研究报告系列四——从 原创之光价值增，产品渠道筑龙头——欧普照明。照明行业高度分 18.11.08 日本百乐十年股价十倍路径，再看晨光