食品饮料行业2019年投资策略：景气仍在，守正出奇.pdfVIP

2018 年 12 月10 日 食 品 投资评级:增持(维持) 财通证券食品饮料2019 年投资策略 饮 料 景气仍在，守正出奇 最近一年行业指数走势 投资要点： 食品饮料 上证指数 深证成指 29%  高端消费品：短期分化加剧，中长期仍是优质投资品类。经过前期的 20% 调整，白酒目前板块动态估值（整体法）回落至 20 倍，相当于 2012 10% 年底的水平。估值层面来看，市场对于高端消费品预期回落幅度较大， 0% -10% 但四季度我们预计茅台增速好于三季度。另外本轮虽然白酒复苏明显， -20% 但是知名酒企战略仍然较为保守，茅台、洋河、老窖等纷纷控货挺价， 证 -29% 行业增长相较上一轮增长后期更为理性，因此本次回调应是盘整而非 -39% 券 2017-12 2018-04 2018-08 深调整。 研 究 联系信息  投资建议：明年白酒行业将继续分化，而复盘白酒历史可发现，行业 报 李永良 分析师 调整期往往是优质白酒稳固地位的最好时机。我们认为，目前除了政 告 SAC 证书编号：S0160511030007 策层面可能导致的不确定性外，其他诸如需求端下滑、基数较高等因 0571 lyl@ 素对一二线白酒大幅波动的影响都较为有限。目前这个时点我们建议 刘骜飞 联系人 对白酒整体不悲观，关注渠道及价格管控稳健的中高端酒企。高端白 liuaf@ 行 酒继续推荐贵州茅台、五粮液，次高端白酒推荐洋河股份。 业 相关报告  大众消费品：需求或下行，集中度将提高。我们看好具有研发及渠道 年 1 《食品饮料财通证券_行业研究_食品饮料_ 优势的大众消费品子行业龙头，一方面能够通过不断的新品来满足消 度 食饮该悲观吗_刘骜飞》 2018-12-03 费者多样化的需求，另一方面原有的渠道能够帮助新品顺利推广。 策 2 《稳中有“调”有 “酒”，成长看植物蛋 略 白饮料:财通证券食品饮料四季度投资策略》  投资建议：在大众投资品方面，我们建议关注两点，一是从价的角度 2018-10-11 看行业定价权，二是从量的角度看市场份额。具有行业定价权企业能 3 《基本面向好，景气度持续验证:食品饮料 够通过提价来覆盖成本的上涨，而市场份额的提升能够在整体增速下 行业中报情况分析》 2018-09-05 行的背景下保持收入的稳健增长。目前来看，调味品、肉制品及啤酒 行业龙头等均有不同程度的定价能力，关注乳制品行业的竞争状况。 另外从行业方面，关注可能出现的拐点的行业如啤酒及软饮料，作为 价值底仓外的“出奇”配置。推荐恒顺醋业，青岛啤酒，伊利股份， 双汇发展。 行  风险提示：食品安全风险；政策性风险；成本波动风险；产品推广不