家电行业：消费升级、普及需求和保障房三重驱动.pdf

行 业 家用电器制造业 报 2010 年 11 月 18 日 告 家电行业2011年度投资策略 消费升级、普及需求和保障房三重驱动 年回顾。 年前三季度，家电各子行业上市公司归属于母公司净利 2010 2010 推荐 (维持) 润均实现较高增长，其中白电同比增速为63% ，彩电为16%，小家电为25% ， 上游配套企业为27%。从年初至2010年11月12日，白电相对于沪深300的 行情走势图 超额收益为 ，彩电为 ，小家电为 ，配套为 。白电 年 公 7.3% -14.7% 22.2% 27.5% 超额收益主要来自于业绩的推动，但受制于宏观经济的不确定性，目前估 家用电器 沪深300 司 度 20% 值水平相比年初处于低位。彩电跑输沪深300的原因主要是经营低于预期， 深 策 0% 一方面外资企业的降价行为压制了国内企业的盈利能力，另一方面销量没 度 有年初预期的好，估值水平从年初大幅回落。小家电和配套业绩成长性好， 略 -20% 报 估值平稳，超额收益明显。 报 -40% 09-11 10-02 10-05 10-08 10-11 告 告 消费升级、普及需求和保障房是亮点。城市更新需求呈现出消费升级的现 象，高端家电的销售比例持续上升，利好企业盈利能力。劳动力供给趋势 相关研究报告 收紧，低收入群体的工资增长较快，家电作为必须耐用消费品，是低收入 苏泊尔（ ）：持续受益于 订 群体改善生活的重要方面，普及需求将持续增长。保障房建设在2011年有 002032 SEB 单转移--2010.10.22 望进入高峰期，对家电销售会有较大拉动。 小天鹅(000418) ：借力美的渠道，份额稳 竞争格局决定盈利能力。 白电行业集中度高，龙头企业的定价能力强，成 步提升--2010.10.19