建材行业2018年中期策略：需求中寻找机会，品牌中发掘价值.pdf

建材行业 行业研究-年度策略研究报告 行业评级：增持 需求中寻找机会，品牌中发掘价值 报告日期：2018-7-3 ——建材行业2018 年中期策略 主要观点：  水泥：供需关系趋稳，区域需求决定行情 供给侧改革在水泥行业的影响继续深化，以错峰停窑为核心，产能置换、 指数走势： 淘汰低标号水泥、加速整合并购等多元化手段并行，行业供给端新增产 20% 能明显减少；行业整体需求弱化已成定局，不过不同区域下游行情有所 不同，下半年决定价格涨幅的关键因素仍是区域内需求情况。我们认为， 0% 行业供需向好将进一步推升行业集中度，落后企业会在供给侧改革进程 中逐步淘汰，大企业成本管控优势进而将显现，未来水泥企业将继续呈 -20% 现强者恒强的态势，重点关注区域龙头企业，推荐海螺水泥、华新水泥。  玻璃：供需两弱，静待需求改善 供给侧改革的效果在玻璃行业开始显现，新增产能的控制与落后产能的 -40% 沪深300指数 申万行业指数:水泥制造 淘汰都在有序进行，但2018 年上半年行业需求端弱化，加之冷修产线复 申万行业指数:玻璃制造 申万行业指数:其他建材 产增多，库存压力逐步呈现，行业供需略有失衡，产品价格走低；而产 品成本端压力有所攀升，以纯碱为代表的一些原材料受到环保督察、生 产线检修等影响产量减少，价格走高，一定程度上压缩了玻璃生产企业 的利润。我们认为，从新开工房屋面积增长速度来看，2018 年下半年玻 研究员：高欣宇 璃行业的需求端不宜悲观，另外，供给侧改革将在环保限产等方面持续 0551 发力，行业供给端有望维持良性运转。成本端的纯碱等原材料检修期并 gaoxy_pro@126.com 不长，下半年的复产将缓解玻璃成本端的压力，企业盈利水平有望企稳。 S0010517110002 行业集中度的提升势在必行，建议玻璃制造行业龙头，推荐旗滨集团。  其他建材：原材料涨价推升业绩，消费升级凸显品牌价值 研究员：宫模恒 2018 年业绩来看，细分子行业龙头表现更为突出：管材行业受到需求走 0551 弱的影响竞争加剧，企业表现出现分化；耐材受到下游景气度回升传导， gongmoheng@163.com 行业有明显回暖；家居建材下游需求预期良好，行业集中度提升大背景 S0010512060001 下，大企业的优势越发明显。供给侧改革的影响开始逐步从原材料向下 游产品过渡，消费者对下游产品质量要求与日俱增，品牌效应显现，建 联系人：袁道升 议关注重视产品品质提升和品牌建设的企业，推荐伟星新材、北新建材。 0551 推荐公司盈利预测与评级： neilyds@163.com EPS （元）