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寻求增长目标与民生目标协同的中国宏观经济 ——破解“控通胀、去泡沫”和“稳增长、防下滑”两难的政策选择 王晋斌 朱戎 阎衍 第一部分：总体判断和预测 2011年中国宏观经济将努力凸现出以增长保民生、以民生促增长的协同发展路径，协 同增长目标和民生目标是2011年中国宏观经济政策的主旋律。这表明2008年次贷危机冲击 后中国宏观经济的调控将从最初“保增长”的短期被动调控逐步过渡到强调“增长与民生协 同”的长期主动调控。这一转变也意味着2010年已处于“常态化”增长路径中的中国宏观经济 的增长动力将发生变轨，宏观经济由复苏期进入转型期。在经济增长模式期望步入“投资少 一点、消费多一点、顺差（储蓄）少一点”的“黄金律”增长路径时，短期宏观政策却遇到了“控 通胀、去泡沫”和“稳增长、防下滑”的两难选择，而破解“两难”选择成为短期和中长期宏 观政策的着眼点。 2011年作为 “十二五”的开局之年，一方面，“收入倍增计划”、“保障性住房工程”、“社 会安全网构建”、“农村基础设施建设”以及“减税计划”为代表的“民生工程”加速启动；与此 同时，“战略新产业规划”、“区域增长规划”效应将延续和提速；这些因素将形成2011年中 国宏观经济的上行力量。另一方面，“平衡贸易战略的推进”、“房地产调控政策的持续”、“结 构性调整力度的提升”、“进口通胀压力的凸显”、“发达经济体复苏缓慢”以及“国际资本移动 的不确定性”等因素将形成宏观经济的下行力量。上行和下行力量的相互交织决定了2011年 中国宏观经济将面临复杂的环境，需要通过寻求增长与民生协同的机制来破解“控通胀、去 泡沫”和“稳增长、防下滑”的两难格局，这需要更加积极的民生偏向的财政政策来对冲紧 缩性的货币政策组合。 归纳起来，2011年中国宏观经济有十个方面值得重点关注： 1、2011年中国经济增长速度不会出现实质性放缓。投资维持高位运行、出口处于常态 化区域以及“增长目标与民生目标的协同效应”确保经济增长不会出现实质性放缓。 2、考虑到食品、大宗商品价格、相对宽松的流动性、电价改革、“刘易斯拐点效应”、保 障房建设和基础设施投资等因素，加上翘尾因素，2011年中国通货膨胀将呈现“前高后不低” 的态势，复杂的通胀因素带来中国经济中通胀压力的“中期化”，但经济不会出现滞胀。 3、期望消费成为拉动中国经济增长的边际第一要素，但存在明显的隐忧，并极有可能 受挫。 1 4、“民生工程”、“战略新产业规划”、“区域增长规划”效应等因素将使投资继续成为拉 动中国经济增长的核心要素，经济存在重回2007年之前增长模式的潜在风险。 5、“平衡贸易战略”的推进以及发达经济体复苏缓慢导致2011年贸易顺差大幅下降。 6、房地产调控政策的“加码和持续”和“保障性工程”大力推进、住房需求刚性以及投资 性需求“惯性”之间的相互博弈将持续；中央政府要民生、地方政府要土地财政、开发商要利 润，三大主体目标函数的不一致性决定了房地产市场价格调整将进入“疲劳期（时间较长）”， 而价格调整的“疲劳期”也暗含了房地产市场不会“硬着陆”。 7、受“官员绩效考核指标的变化”、“刘易斯拐点效应”和“结构性调整的强化”等因素的 影响，东部地区经济增长速度将出现下滑，中国经济的增长极将加速向中西部地区漂移。 8、前期刺激计划的惯性、投资的高位运行以及制造业为主的全球分工位置使得结构性 调整困难很大。 9、短期宏观政策将在“控通胀、去泡沫”与“稳增长、防下滑”两难中进行抉择；而汇率 政策将在“控通胀”、“调结构”、“稳出口”、“控热钱”等相互冲突的目标中进行权衡，一个工 具与多个目标之间的不匹配问题加剧。 10、“控通胀、调结构”的压力以及反危机刺激性周期的告一段落，中国经济正式进入“次 高速”增长期，以内需为主的新一轮增长周期开始启动。 上述十个方面决定了2011年中国宏观经济将具备长期动力和短期动力相互交织、“多 空”力量相互对冲的特征。依据中国人民大学宏观经济分析与预测模型——CMAFM 模型（参 见附录），对2011年中国宏观经济主要指标预测如下： 1、在“基数效应”和“转型冲击”的作用下，2011年中国经济增速将出现适度回落，预计全年 GDP 增长9.63%。 2、综合考虑到食品、大宗商品价