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金砖国家独立评级机构建设研究 姜璐杨扬侯筱辰 复旦大学发展研究院金砖国家研究中心 摘要: 作为新兴经济体国家主要代表的金砖五国，近年来对联合筹建金砖国家独立评 级机构表现出强烈的政治意愿。本文从国际政治经济学视角，论述了主权信用评 级的含义与影响，介绍了金砖国家本土评级机构发展历程与现状。在此基础z上, 对建立金砖国家独立评级机构的必要性与可行性给予讨论，认为建立金砖国家 独立评级机构需要从核心竞争力、公正性、公信力、协调性和国际监管五个方面 做出相应努力。 关键词： 金砖国家;全球治理;评级机构;主权评级; 作者简介：姜璐，复旦大学发展研究院金砖国家研究中心，博士后研究员。研究 方向：国际政治经济学。上海，200433。 作者简介:杨扬，复旦大学发展研究院金砖国家研究中心，科研助理。研究方向： 国际政治经济学。上海，200433o 作者简介：侯筱辰，复旦大学发展研究院金砖国家研究屮心，科研助理。研究方 向：国际政治经济学。上海，200433o 收稿日期：2017年10刀30日 基金：教育部国别与区域研究2016-2017年度指向性课题“推动金砖国家经贸领 域务实合作研究”（项目编号:17GBQY041）部分研究成果 Initial Thoughts on Establishing an Independent BRICS Credit Rating Agency Jiang Lu Yang Yang Hou Xiao-chen Abstract： As major representatives of emerging economies, the BRICS countries have shown strong political will in recent years to jointly establish an independenl BRTCS credit rating agency. From an international political economy point of view，this paper discusses the meaning and influence of the sovereign credit rating, and introduces the development course and status quo of the indigenous rating agencies in the BRICS countries. And then it discusses the necessity and feasibility of establishing an independenl BRTCS Credi t Rating Agency, and suggestionss from five aspects:core competitiveness, fairness, credibility, coordination and international supervision. Received： 2017 年 10 月 30 日 在2015年金砖五国乌法峰会上，与会各国首次提出了（联合）建立独立评级机 构的建议，并在次年的《果阿宣言》中再度确认，鼓励专家就设立一个由市场主 导的、独立的金砖国家评级机构的可能性进行广泛探讨。在此背景下，本文主要 旨在从国际政治经济学视角，对建立金砖国家独立评级机构的必要性（特别是 在其主权信用评级业务层面上）及可行性进行初步探讨，并提出相应的政策建 议。 ＞主权信用评级及其影响 主权信用评级是指评级机构对债务国主权债务的述款能力与意愿，或换言之， 对其违约可能性的评估。一国的主权信用评级主要通过对国内外投资者的判断与 信心的作用，进而影响该国政府及其国内银行、企业等在国内外资木市场的融资 难度与成本，其至可能在一定程度上波及该国的实体经济。鉴于评级所针对的是 债务国政府的还款能力和意愿，主权信用评级首先也最直接地影响到主权国家 自身的举债能力，评级较高的国家更容易获得债券融资，成本也相对较低；以 2008年为例，评级在AA级以上的仅29个国家就占用了当年全球信用资源的 91.3%,可见评级对于债券融资流向的影响。与此同时，主权信用评级还会通过 所谓“天花板效应”作用于该国银行、企业等的债券融资，亦即其国内银行、企 业等的债务评级通常不会高于其所属国的主权信用评级，而这种公司债务评级 与主权债务评级间的紧密关联被论证认为在发展中国家比在发达国家表现得更 加明显。除此之外，主权信用评级还被认为会对股票及外汇市场产生不同程度的 影响，而这一系列由主权信用评级引起的资木市场的波动，有可能会进一步蔓 延渗透到实体经济当屮。 据估算，截