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期权交易策略简介 ——场外衍生品部 2016.02 http:/ 鲁证期货股份有限公司 期权交易策略 仅由看涨（跌）期权构建 牛市价差组合 熊市价差组合 蝶式价差组合 日历价差组合 同时由看涨期权和看跌期权构建 跨式组合 序列组合 带式组合 鲁证期货股份有限公司 牛市价差组合 牛市价差组合通过买入一份执行价为 的看涨期权并同时卖出一份执行价为 的看涨期权来构成；或者通过买入一份执行价为 的看跌期权并同时卖出一份执行价为 的看跌期权来构成（其中， ）。 投资者持有由看涨期权构造的牛市价差组合时，一方面通过买入看涨期权来获取行情上涨时的收益，另一方面通过卖出看涨期权来降低期初投资成本。由于期初买入的低执行价看涨期权价格高于卖出的高执行价看涨期权，因此在期初需要一定的初始投资。 投资者持有由看跌期权构造的牛市价差组合时，一方面可以通过卖出看跌期权来获取一定的收益，另一方面通过买入看跌期权来对冲行情下跌的风险。由于期初买入的低执行价看跌期权价格低于卖出的高执行价看跌期权，因此在期初时可获取一定的收益。 牛市价差组合 牛市价差组合 鲁证期货股份有限公司 由上图可知，投资者持有牛市价差组合可在行情上涨时获取一定的收益。因此，牛市价差组合是一种适用于行情看涨但涨幅不大情形的期权交易策略。 熊市价差组合 鲁证期货股份有限公司 熊市价差组合 熊市价差组合通过买入一份执行价为 的看涨期权并同时卖出一份执行价为 的看涨期权来构成；或者通过买入一份执行价为 的看跌期权并同时卖出一份执行价为 的看跌期权来构成（其中， ）。 投资者持有由看跌期权构造的熊市价差组合时，一方面可以通过买入看跌期权在行情下跌时获取收益，另一方面可以通过卖出看跌期权来降低期初投资成本。由于期初买入的高执行价看跌期权价格高于卖出的低执行价看跌期权，因此在期初时需要一定的初始投资。 投资者持有由看涨期权构造的熊市价差组合时，一方面可以通过卖出看涨期权来获取一定的收益，另一方面通过买入看涨期权对冲行情上涨的风险。由于期初买入的高执行价看涨期权价格低于卖出的低执行价看涨期权，因此在期初可以获取一定的收益。 熊市价差组合 鲁证期货股份有限公司 由上图可知，投资者持有熊市价差组合可在行情下跌时获取一定的收益。因此，熊市价差组合是一种适用于行情下跌但跌幅不大情形的期权交易策略。 蝶式价差组合 鲁证期货股份有限公司 蝶式价差组合 正向蝶式价差组合 正向蝶式价差组合可以通过买入一份执行价为 的看涨期权，卖出两份执行价为 的看涨期权，同时买入一份执行价为 的看涨期权来构建（其中 ）。也可通过买入一份执行价为 的看涨期权，卖出两份执行价为 的看涨期权，同时买入一份执行价为 的看涨期权来构建（其中 ）。 鲁证期货股份有限公司 蝶式价差组合 反向蝶式价差组合 反向蝶式价差组合可以通过卖出一份执行价为 的看涨期权，买入两份执行价为 的看涨期权，同时卖出一份执行价为 的看涨期权来构建（其中 ）。也可通过卖出一份执行价为 的看涨期权，买入两份执行价为 的看涨期权，同时卖出一份执行价为 的看涨期权来构建（其中 ）。 鲁证期货股份有限公司 蝶式价差组合 鲁证期货股份有限公司 反向蝶式价差组合 由上图可知，投资者持有反向蝶式价差组合可在行情接近于 时 遭受一定的损失，在行情远离 时获取一定的收益。该策略适用于预期行情偏离目前价位较大时的情形。 日历价差组合 鲁证期货股份有限公司 日历价差组合 鲁证期货股份有限公司 正向日历价差组合 日历价差组合 鲁证期货股份有限公司 反向日历价差组合 跨式组合 鲁证期货股份有限公司 序列组合 鲁证期货股份有限公司 带式组合 鲁证期货股份有限公司 带式组合 鲁证期货股份有限公司 二：课题研究主要内容及交易原理 鲁证期货股份有限公司 二：课题研究主要内容及交易原理 鲁证期货股份有限公司 1、深入实体企业进行实地调研，获取市场最新需求； 通过拜访几家省内外大型实体企业，如山东亚太中慧集团、天津聚龙集团、上海益复资产管理公司，了解客户的实际需求，经过沟通协商由产品设计人员提出风险管理方案，产品定价人员经测算报出价格，根据场外期权价格与客户进行进一步沟通交流之后进行交易，同时，我方交易人员在场内市场进行实时对冲。 2、与同领域金融机构进行研讨、