期权基础知识4——期权的风险参数及特点课件整理.pptVIP

期权的风险参数及特点;主要内容;期权的风险参数;一、期权的Delta;期权的Delta风险;期权Delta的特点;期权Delta特点-标的资产价格与期权Delta的关系;期权Delta特点-标的资产价格与期权Delta的关系;看跌期权价格对标的物价格波动的敏感度：;期权Delta特点-到期时间对期权Delta的影响;期权Delta特点-到期时间对期权Delta的影响;期权Delta特点-波动率对期权Delta的影响;Delta对冲——即利用delta计算对冲期权头寸风险的套保比率;Delta对冲;考虑资金成本和标的资产价格变化;周数;Delta对冲——利用Delta计算对冲股票组合风险的套保比率;如果交易者用看跌期权来对冲股票组合的风险，需买进10000/0.3184份看跌期权。;例1中，金融机构10万份看涨期权空头头寸的Delta为： 0.522*（-100000）=-52200美元。;Delat动态调整的特点;期权的Г是指证券组合价值Delta变化与标的资产价格变化的比率。是证券组合关于标的资产价格的二级偏导数，gamma也被称作期权价格与标的资产价格关系曲线的曲率。;同一标的资产的看涨和看跌期权的gamma值相等。 ;期权Gamma（Г）的特点——Delat对标的物价格波动的敏感度：;实值、平值、虚值期权受到期时间变化的影响不同。 ;期权Gamma（Г）的特点-到期时间对Г的影响;Gamma（Г）对冲;Gamma（Г）对冲;Gamma（Г）对冲;期权的Theta定义为在其他条件不变时，证券组合价值变化与时间变化的比率。Theta也被称为时间的损耗（time decay）。对于一个无股息股票的欧式看涨期权，根据Black-Scholes-Merton模型，期权的Theta为：;前例中，不支付股利的股票看涨期权，股票价格为49美元，期权执行价格为50美元，无风险利率为5%，期限为20周（0.3846年），股票价格的波动率为20%。计算期权的θ。;Θ用来衡量投资组合时间损耗的速度。随着组合持有时间的增长，到期日越来越临近，期权的时间价值越来越小，因此买权和卖权的Θ值通常为负数，而随着时间的流逝，期权空头方将得到时间价值，所以买权和卖权空头的Θ值一般为正数。 ;Theta（θ）的特点;四、Delta（Δ）、Theta （θ）和Gamma（Г）之间的关系;由衍生产品所组成的资产组合∏也一定满足以下方程：;交易组合的Vage被定义为交易组合价值变化与标的资产波??率变化的比率。;标的资产的头寸以及标的资产的远期合约、期货合约的价格与波动率无关，因此他们的vega值均为0。;如果交易组合的υ的绝对值很大，表明该组合的价值会对波动率变化非常敏感，而υ的绝对值很小时，表明资产波动率的变化对交易组合价值的影响很小。;Vega （υ）的特点;Vega （υ）的特点;如同对冲gamma风险一样，要改变投资组合的Vega ，必须使用那些Vega不等于零的工具，比如期权。当调整期权头寸使证券组合处于vega中性状态时，新期权头寸会同时改变证券组合的gamma值与delta值，因此，若套期保值者要使delta中性的证券组合同时达到gamma中性和vega中性，至少要使用同一标的资产的两种期权。 ;假如某交易组合的Delta中性，Gamma为-5000，Vega为-8000。下表所列的期权可以用来交易。;为了保证交易组合的Gamma中性同时Vega也中性，可以通过下列组合实现：;Rho用于衡量当其他变量保持不变时，交易组合价值对于利率变化的敏感性。对于无股息股票的欧式看涨期权，rho由以下公式给出：;对前例给出的看涨期权的数据，计算rho值。;提供收益率为q的资产的欧式期权的希腊值：