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期权套利策略介绍 经管委客服部 史金祥 2 主要内容 3 一、期权概念 期权基础知识 期权是指赋予其购买者在规定期限内（到期日）按双方约定的价格（执行价格Exercise Price）购买或出售一定数量某种资产（标的资产Underlying Assets）的权利。 4 二、期权种类 期权基础知识 （1）按期权买者的权利划分 买入期权(Call Option) /看涨期权：赋予期权买者未来按约定价格购买标的资产的权利。 卖出期权 (Put Option) /看跌期权：赋予期权买者未来按约定价格出售标的资产的权利。 5 二、期权种类 期权基础知识 （2）按照行权方式划分： 欧式期权：欧式期权多方只能在期权到期日才能行权（全球适用比较广泛，我国即将开通仿真交易的期权属于欧式期权。） 美式期权：美式期权允许多方在到期前的任何时间行权。 百慕大期权：行权期介于欧式和美式之间，是在到期前的一段时间。 6 二、期权种类 期权基础知识 （3） 按照标的物来划分 金融期权：可分为股票期权、股价指数期权、金融期货期权、利率期权、信用期权、货币期权（或称外汇期权）及互换期权等 商品（实物）期权：金属、原油、农作物等 标的资产不同，期权的特性、定价和风险管理也呈现出不同的特点。 7 二、期权种类 期权基础知识 （4）按照能否产生利润分 实值期权（价内）：期权的持有者执行期权能产生收益 虚值期权（价外）：期权的持有者处于亏损状态 价平期权：不亏不赢 即将进行仿真交易的期权的合约序列有5个合约组成。 8 三、Black-Scholes 公式 期权基础知识 10 二、卖出看涨期权 期权基本交易策略 与买入看涨期权相反，卖出看涨期权的投资者持有对标的证券价格的下跌预期。他预期看涨期权多头方在期末不会行权，从而自己取得权利金收入。 11 三、买入看跌期权 期权基本交易策略 而买入看跌期权，则可以在享受看淡标的证券带来收益的同时，将潜在最大损失锁定为支出的权利金金额。 12 四、卖出看跌期权 期权基本交易策略 与买入看跌期权相反，卖出看跌期权的投资者持有对标的证券价格的上涨预期。他预期看跌期权多头方在期末不会行权，从而自己取得权利金收入。 13 一、期权套利策略分类 期权套利策略 1、套利错误定价的套利 期权价格偏离标的上下限套利 动态波动率对冲套利 2、期权相对价格的套利 马鞍式期权套利 勒束式期权套利 垂直期权套利 水平期权套利 转换期权套利 ……………. 14 1、期权错误定价的套利 期权套利策略 （1）看涨期权价值偏离标的上限套利 看涨期权价格应当：C≤S，如果不符合， 套利策略：卖出看涨期权,买入标的 为便于表述，定义如下符号： S：标的（ETF或个股）现价； r：无风险利率（连续复利）； X：期权执行价格； c：购买一股股票的欧式看涨期权的价值； T：期权的到期时间； p：购买一股股票的欧式看跌期权的价值。 15 1、期权错误定价的套利 期权套利策略 （2）看跌期权价格偏离标的上限套利 看跌期权价格应当：如果不符合 套利策略：卖出看跌期权，做空标的 为便于表述，定义如下符号： S：标的（ETF或个股）现价； r：无风险利率（连续复利）