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《金融市场学》第三阶段导学重点 金融市场学第三阶段学习包括四个章节: 第七讲：风险资产的定价； 第八讲：债券价值分析； 第九讲：普通股价值分析： 第十讲：金融市场监管。 这一阶段的具体学习重点如T: 第七讲：风险资产的定价 一、导学大纲 可行集的定义 有效集的定义与特点 最优投资组合的选择 无风险借贷对有效集的影响 无风险贷款对有效集的影响 无风险借款对有效集的影响 资本资产定价模型 (1) 基本假定 (2) 资本市场线 (3) 证券市场线 (4) 值的佔算 .套利定价模型 (1) 套利组合应满足的条件 (2) 单、双因素模型的定价公式 二、导学重点、难点讲解 可行集的定义：是指rflN种证券所形成的所有组合的集合，它包括了现实屮所有可能的 组合。 有效集的定义：同吋满足在同样风险水平下能提供最大预期收益率或在同样的预期收益 率下风险最小的组合的集合成为有效集。从图上可以识别有效集的位置。 有效集的特点： 是一条向右上方倾斜的曲线 是一条向上凸的曲线 曲线上下可能有凹陷的地方。 最优组合是无差异曲线与有效集的相切点。最优投资组合是唯一的。 无风险贷款对有效集的影响 无风险贷款(无风险资产)指没有任何违约可能或者没有市场风险的资产。一般将 1年期的国库券或者货币市场基金当作无风险资产。 投资于一种无风险资产和一种风险资产的情形，预期收益率和风险分别为： 最后结果为： V /=1 7=1（3） 投资于一种无风险资产和一个证券组合的情形 V /=1 7=1 （4） 无风险贷款对有效集的影响 （5） 无风险贷款对投资组合选择的影响 注意：理解教材上有关内容及图形 无风险借款对有效集的影响 （1） 允许无风险借款下的投资组合 （2） 无风险借款对有效集的影响 （3） 无风险借款对投资组合选择的影响。 注意：理解教材上有关内容及图形 资本市场线 （1） 分离定理：投资者对风险和收益的偏好状况与该投资者风险资产组合的最优构成是 无关的。 （2） 市场组合的概念：是指由所有证券构成的组合，在这个组合中，每一种证券的构成 比例等于该证券的相对市值。 （3） 共同基金定理：如果我们把货币市场基金看做无风险资产，那么投资者所要做的事 情只是根据己的风险厌恶系数A,将资金合理的分配于货币市场基金和指数基金。 （4） 资本市场线是由无风险资产和最优投资组合构成的资本配罝线，其表达式为： 证券市场线反映了单个证券与市场组合的协方差和其预期收益之间的均衡关系，某公式 表达为: R, = 此公式即为资本资产定价模型，或称CAPM模型。 其中称为证券z?的夕系数，夕系数一个重要的特征是，一个证券组合的夕值等于 / iM 该组合各种证券值的加权平均数，权数力各种证券在该组合屮所占的比例，即： 套利组合应满足的条件： （1） 套利组合要求投资者不追加资金 （2） 套利组合对任何因素的敏感度为零 （3） 套利组合的预期收益率应大于零。 单因素模型的定价公式： r = Ao+AiZ?f- 两因素模型的定价公式： -儿）+几/?，1+ 第八讲：债券价值分析 一、导学大纲 债券收益率的计算 (1) 债券的息票率 (2) 当期收益率 (3) 付息债券的复利到期收益率 (4) 持有期间收益率 (5) 赎冋收益率 (6) 最终收益率 (7) 零息债券的最终收益率 (8) 剩余期限在一年以上的贴现债券的复利最终收益率 (9) 即期利率和远期利率 贴现债券、直接债券和永久公债的概念 债券属性与债券收益率的关系 （1） 到期时间与债券收益率的关系 （2） 息票率与债券收益率的关系 （3） 可赎回条款与债券收益率的关系 （4） 税收待遇与债券收益率的关系 （5） 流动性与债券收益率的关系 （6） 违约风险与债券收益率的关系 （7） 可转换性与债券收益率的关系 （8） 可延期性与债券收益率的关系 债券的性质 马考勒久期的计算公式及重要法则 马考勒久期与债券价格的关系 债券凸性与马考勒久期之间的关系 修正久期的定义 债券凸性的定义 二、导学重点、难点讲解 债券收益率的计算 (1)债券的息票率（又称名义利率）债券每年的利息收入 (1) 债券的息票率（又称名义利率） 债券每年的利息收入债券的票面值或者偿还价格 xl 00% 当期收益率(又称直接受益率)=X1 °0% 债券的认购市场价格 (3)付息债券的复利到期收益率++rin (3)付息债券的复利到期收益率 + +r in 为复利到期收益率 ⑷臟醐 贝卖冋收益率 + 7 X- * r 乂/赎问收益率 ，=丨(1+厂)(1+rJ 最终收益率 _年利息收入+(债券面额-发行价格或购入价格卜持有年限、d 债券的发行或购入价格 X ° 零息债券的最终收益率 xl 00%债券面额-发行价格或购入价格 xl 00% 债券的发行或购入价格剩余天