国债利率期限结构的动态研究-金融学专业论文.docxVIP

上海大学硕士研究生学位论文 上海大学硕士研究生学位论文 我国国债利率期限结构的动态研究 摘 要 自OwenFischer首先在《利息理论》中探讨了长短期利率之间的关系开始， 利率期限结构理论就一直是西方金融研究中很活跃的一个领域。由于我国债券市 场发展的滞后，对利率期限结构的相关研究也就相对落后。然而近几年我国债券 市场高速发展，这在客观上要求利率期限结构的理论研究有所突破。目前国内的 国债利率期限结构的研究大多数都停留在静态估计和简易模型的拟合上，较为现 代的分析方法和模型还很少用到，本文正是对我国国债利率期限结构作了科学 的、现代的、系统的理论探讨和实证研究。 理论方面，本文在深入分析和综合比较西方成熟市场国家的研究方法的基础 上，采用修正后的Nelson--Siegel三因子模型建模。本文重点突出了动态分析的 过程，使得模型在一个较高的起点构架起来，体现了现代理论的发展趋势。同时， 本文系统地完成了建模、拟合、样本内预测和样本外预测，体现了研究的完整性。 实证方面，本文成功地构造了我国国债期限结构的动态曲线，拟合效果很好， 从而直观而有效地反映出我国国债期限结构的主要缺陷，如债券的中长期因子波 动比短期因子更剧烈、收益率曲线异常平坦、流动性缺陷等。对此本文也做了成 因分析，造成这些缺陷的原因有发行期限结构不合理、投资者非理性和国债供求 失衡。 最后，在完成缺陷分析和成因分析的基础上，本文提出债券市场改革的若干 有针对性的建议，这些建议可构成一个系统的改革框架。 关键词：利率期限结构收益率曲线动态分析缺陷分析 分类号：F830 9 上海大学硕士研究生学位论文 上海大学硕士研究生学位论文 我国国债利率期限结构的动态研究 Abstract From Owen Fischer discussed firstly the relationship of long term interest rate and short term interest rate in“Interest Theory”．term structure of interest rate has become important section of developed western countries．Due to the lag of bond market in China，researchers do little with term structure of interest rate．With the rapid progress of bond market these years，the theory of term structure of interest rate needs great breakthrough．Nowadays in China the research on this field stays on the step of static estimation and simple model，little modern methods and models has been used．This paper is SO integrated in doing some comparatively scientific and modem and systemic researches and empirical work in China In the aspects of academic discussion，Nelson—Siegel three factors model is the core of this paper on the basis of analyzing and comparing mature methods of western countries．The paper emphasizes the process of dynamic analysis and makes the model stand from higher jumping—off which shows the trend of modern theory Meanwhile，this paper has finished the of modeling、estimation、forecasting In—Sample and Out-of-Sample． In the aspects of empirical analysis，the paper succeeds in constructing dynamic CHIVe of term structure of interest rate which sho